来源：西部利得基金
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股市：新能源、顺周期表现亮眼，风险偏好有提升趋势
上周上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.43%、2.21%、3.46%，呈现普涨行情，创业板指反弹幅度更大，周一单天涨幅最大。分板块来看，有色板块在连跌五天后迎来大幅反弹，上涨7.05%；其次电气设备在新能源汽车和光伏驱动下上涨6.59%；上周下跌的板块包括纺织服装、通信、电子、建筑、商贸、计算机、房地产、银行，分别下跌1.90%、1.19%、0.84%、0.51%、0.42%、0.38%、0.34%、0.24%。
上周以有色、新能源、医药、食品饮料为代表的新兴产业、顺周期、消费板块表现亮眼。有色在全球经济复s苏顺周期、新能源受习主席在气候雄心峰会表明中国完成碳中和决心提振下表现亮眼；整体看，上周风险偏好仍在回升。
往后看，预计市场仍将处于震荡区间，延续分化行情，不过需要警惕机构持仓集中且涨幅过大、估值处于高位的板块。后续市场风格可能会趋于均衡，板块间的估值差有望缩窄，仍然建议关注估值相对偏低、基本面有所改善、机构持仓分位低的银行、保险、地产，以及经济复苏下的有色、化工等顺周期板块及汽车、家电、家居、白酒等消费品，同时建议关注前期跌幅较大、基本面现拐点的成长股。
上周权益市场表现
上周各大指数涨跌幅情况
万得全A 1.67%、上证综指1.42%、深证成指2.21%、沪深3002.26%、创业板指3.46%、中小板指 1.72%、上证50 2.34%、中证500 1.33%、中证1000 1.16%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业表现最好的三个板块为有色、电气设备和医药，涨幅分别为7.05%、6.59%和4.25%；而纺织服装、通信、电子跌幅靠前。
——02 ——
债市：跨年资金面预期平稳，债市短期有一定机会
上周MLF超额续作，资金面较为宽松：11月工业增加值同比增长7.0%，社会消费品零售总额同比增长5%，经济复苏动力依然强劲。12月15日开展9500亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作，中标利率分别为2.95%、2.20%。12月累积有6000亿MLF到期，央行当日MLF操作规模创历史新高。
此次超额续作或仍与信用债市场风波有关，近期取消发行情况依然严重，央行释放流动性对于信用风险释放有一定的作用。MLF的超额续作使得上周资金面保持较为宽松，而这也带来了货币政策收紧期相对的小宽松周期，预计可以平稳过渡到税期结束和跨年。上周收益率小幅震荡，并未跟随流动性扩张而大幅变动，表明市场投资者情绪还趋于谨慎。
大宗商品价格上涨迅速：临近年末，由于供给不足，且需求旺盛，大宗商品价格上涨比较明显。截至上周五，南华工业品指数2523.4，接近前高2723.7。另外，动力煤、螺纹钢等期现货价格大幅上涨，可能带动煤化工等下游商品价格提升。各地也陆续推出节约用电、工厂减少工时等政策。大宗商品价格提升，对于债市可能形成一定的压制，需观察本轮商品价格上涨持续的时间，或将比前几轮价格上涨时期持续性更强。
评级机构进行评级调降，鸿达兴业信用违约带动转债市场：12月11日，央行召开评级行业座谈会，讨论评级行业评级虚高、事前预警能力弱的问题。后续评级机构陆续将津城建、冀中能源等AAA国企信用评级调至AA+，引发市场对于冀中能源等过于依赖债券融资的主体的担忧。5月以来，冀中能源面临债券发行困难，但在协调政府支持与省内资源后，目前债券仍然保持兑付，但后续可能面临较大的资金压力。另外，上清所公告，仍未收到“20鸿达兴业SCP001”的付息兑付资金。由于公司资质较弱，且市场有所预期，所以对信用债市场冲击相对较小。但由于公司有相关转债，导致类似资质的低价转债价格有所波动。
债市短期可能有一定机会，可考虑控制仓位，保持灵活。央行大额的流动性投放预期能够缓解近期银行负债端的压力，同时临近年底利率债供给相对缩小，市场短期的供需格局相对有利于利率债，也应同时看到市场情绪整体依然较为谨慎。
上周债券市场表现
流动性跟踪
1）资金面：上周央行公开市场有1500亿元逆回购和3000亿元MLF到期，上周央行进行了600亿元逆回购和9500亿元MLF操作，因此上周全口径净投放5600亿元。
12月19日至12月25日央行公开市场有600亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期200亿元、100亿元、100亿元、100亿元、100亿元；此外本周五（12月25日）还有500亿元国库现金定存到期。
MLF超量续作意味着货币政策常态化下的宽松小周期再次得到确认。央行本月超额续做MLF仍与信用债市场风波有关：近来信用债取消发行情况依然严重，信用利差走阔之势尚未结束；同时MLF超额续作缓解了银行年底阶段的负债端压力、支持了专项债和再融资债券发行。
考虑到近期利率债供给明显减少，央行资金投放增加，年初配置力量较强，在资金面“不缺不溢”的要求下，跨年资金预计相对平稳。
2）货币市场：R001加权平均利率为1.7833%，较前周涨27.12个基点；R007加权平均利率为2.2906%，较前周跌4.85个基点；R014加权平均利率为3.0529%，较前周涨65.13个基点。
银行间国债二级市场收益率一周变动
国开债二级市场收益率一周变动
利率债跟踪
1）一级市场：上周一级市场发行14只利率债，实际发行总额2759亿元，债券量与前周相比大致持平。
2）本期银行间国债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌6.16bp。其中，0.5年期品种下跌12.45bp，1年期品种下跌10.67bp，10年期品种下跌0.49bp。
信用债跟踪
1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行1452亿元，发行量与前周相比有所缩量。
2）二级市场：本期各信用级别短融收益率多数下跌，就具体信用评级而言，AAA级整体下跌16.26bp，AA+级整体下跌15.01bp，AA-级整体下跌13.14bp。
本期各信用级别中票收益率多数下跌，其中5年期AAA级中票上涨0.18bp，4年期AA+级中票上涨1.26bp，2年期AA-级中票下跌1.04bp。
本期各级别企业债收益率不同期限多数下跌；具体品种而言，1年期AAA级下跌10bp，3年期AA+级上涨2.17bp，15年期AA级下跌2.5bp。
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