货源持续紧张 PVC走势偏强

一、PVC期货强势反弹

供需关系收紧，PVC价格跟随上扬。PVC期价一季度深度调整，二季度开始止跌回升，三季度初已收复年内跌势。金九银十行情酝酿，PVC向上突破，强势归来，迎来一波反弹。由于市场货源不多，PVC期货、现价格同步上涨。虽然已步入冬季，但PVC市场气氛偏暖，淡季不淡。进入11月份，PVC更上一层楼，重回7000元/吨上方运行，涨势如火如荼。PVC期货强势拉涨，站稳8000整数大关后，成功突破2016年高点，最高触及8420，创近九年新高。

二、现货市场货紧价扬

PVC现货市场与期货走势一致，且表现更加强劲，四季度现货积极拉涨，突破2016年高点。PVC供应趋向紧张，货源流转速度加快，社会库存高位回落。PVC现货市场持续升水，基差最高达到850元/吨。装置计划内检修及部分负荷降低，导致PVC平均开工水平有所下滑。供应缩减，需求改善，PVC供需偏紧，推动价格连续拉涨。5型电石料报价：5型电石料报价：华东SG-5主流8850-9080元/吨，华南SG-5现货5型电石料主流现货8850-9000元/吨，12月下旬预售8800-8900元/吨，1月预售8450-8600元/吨，河北送到8570-8620元/吨，山东送到8700-8850元/吨。

三、电石价格不断上行

电石需求增加，供需关系转换。下游产品价格持续反弹，企业生产积极性较高，对电石需求旺盛，市场采购价陆续上调。电石行业发展向好，价格处于上升趋势中，企业效益明显改改善。此轮上涨过后，电石高端出厂价突破3600元/吨，下游高端采购价突破4000元/吨，电石企业利润创近十年以来新高。电石价格基本处于顶部，PVC成本端明显提升，后期继续拉涨可能性较小，电石采购价有望趋稳。

四、装置开工水平下滑

从2019年下半年开始，PVC生产装置开工率区间下移。2020年受到突发公共卫生事件的影响，PVC装置运行负荷进一步回落。截止到11月底，PVC行业平均开工率为76.82%，同比下滑2.94%。PVC行业年度平均开工水平呈现下滑趋势，这也是导致货源供应偏紧的一个因素。PVC现货价格处于高位，企业生产利润可观，生产积极性较高，装置整体开工率在80%上方波动。12月份装置检修计划不多，PVC产量有望增加，但供应紧张局面短期仍将持续。

五、出口订单数量增加

从8月下旬开始，外盘市场货源紧缺局面不断加剧，随着国外价格走高， PVC出口套利窗口打开，出口优势渐显，订单数量明显增加，大量货源集中在10月份，PVC当月出口量接近10万吨。出口形势向好，加剧国内供应紧张局势。随着国内PVC价格大幅飙升，企业出口意愿降低，PVC出口量将高位回落，出口优势随之消退。

六、社会库存持续回落

华东及华南地区PVC社会库存在3月度达到47.82万吨，为近五年库存高点。二季度，PVC进入去库存阶段，需求逐步恢复，供应端收紧，社会库存持续回落至正常水平。虽然新增装置陆续投产，但下游市场刚需稳定，加之出口订单数量增加，市场到货情况欠佳。各地货源持续紧张，PVC社会库存加速回落，缩减至6.52万吨。PVC现货市场继续冲高，下游终端刚需为主，采购节奏有所放缓，在途及市场到货增加，12月将步入缓慢累积阶段。

六、后期走势展望

PVC持续飙升主要是受到货源紧张的推动，各地主流价格继续走高，现货依旧处于高度升水状态。西北主产区企业报价稳中上调，大部分厂家存在预售的订单，库存水平不高，暂无销售压力，存在挺价意向。贸易商可售货源不多，挺价惜售，预售订单价格窄幅拉涨。但下游采购积极性欠佳，节奏有所放缓。高价PVC向下传导存在一定阻力，部分中小制品厂陷入亏损而降负，大型制品厂开工尚可，刚需支撑仍存。此外，部分货源交付出口订单，加剧国内货源紧张态势。原料电石价格暂稳，PVC企业到货够维持生产，成本端较前期明显提升。外盘市场同样面临供应缺口，报价积极上扬。PVC市场呈现近强远弱的结构，配合当前现货市场紧张局势，近月合约更受市场资金青睐，尽管面临移仓换月，但01合约持仓量仍超过20多万。原料电石采购价也创新高，成本向下转移。PVC基本面暂无压力，货紧价格顺势上扬，但01合约存在一定回调风险，建议谨慎参与，05合约关注8000关口压力位，短期维持偏强走势。