对话蒋丽丝：女性基金经理的消费洞察与机会把握

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导语 

当前，消费群体的分化、消费场景的转换、消费模式的变迁，都使得消费行业在快速的演进和变化中，如何敏锐捕捉并洞察趋势？怎样精准发现并把握机会？

兴业消费精选混合拟任基金经理

蒋丽丝，兴业消费精选混合拟任基金经理。上海交通大学安泰经济与管理学院管理科学与工程专业硕士研究生，9年证券从业经验。曾在国泰君安研究所食品饮料团队担任研究员，2013年加入兴业基金，历任行业研究员、权益投资部专户投资经理。

Q1：多年的研究浸润以及作为一名女性基金经理，是否让您对消费行业有独到的观察和见解？

蒋丽丝：我认为优秀的投资人最重要的是能够预判趋势，即能够通过研究和经验对未来事物演变做出正确的判断；其次是感知并理解变化，即能够敏锐地感知并深刻地理解趋势变化中的驱动力和逻辑性。女性基金经理对消费的判断和理解有得天独厚的优势，女性是家庭乃至社会消费的主力，日常生活中我们不仅覆盖了女性群体的消费，还同时了解儿童、老年、男性的消费需求，因此我们更容易理解不同消费群体的消费行为，更加敏感地捕捉到消费需求的变化，也更能抓住当前消费存在的痛点。虽然平时工作比较忙，但我有时间很喜欢逛超市、逛商场、逛购物APP，和身边的妈妈们聊天，其中就能发现不少爆款产品和投资机会。比如今年卖得比较火的自清洁扫拖机器人，我最先在购物APP上发现了这款产品，由于自清洁的功能瞄准的正是家庭主妇的痛点，而产品本身颜值高、体验新奇、带有社交属性，虽然产品定价高，但我预判其大概率还是会成为爆款。

Q2：随着大众消费习惯和消费需求的提升和变化，新型的消费方式和消费品类层出不穷，在快速的行业演进与变化中，您将如何把握传统消费和新兴消费中的投资方向和投资机会？

蒋丽丝：兴业消费精选混合的投资方向主要包括衣食住行、文娱康教等8个方面，其中衣食住行偏传统消费，文娱康教偏新兴消费。

当前中国传统消费总量上的投资机会已经不多了，但其中仍然存在很多结构性机会，白酒就是个典型的例子。从总量来看，白酒行业整体产量持续萎缩，但个别高端白酒企业却出现量价齐升的发展趋势，这源自于快速增长的中产阶层和富裕阶层对高端白酒保持旺盛需求。

我认为传统消费品存在四类投资机会。一是消费升级带来的传统消费品的结构升级。随着中国人均收入的提升，中国消费正在从“有”向“优”蜕变升级，催生了传统消费基于消费升级的投资机会，这个逻辑已经众多消费品行业，如乳制品、食品、啤酒、家电、家居行业中正在演绎。二是行业竞争格局稳固带来龙头企业市场份额的提升、盈利能力的提升。消费行业变化小、受到经济周期和技术冲击的影响弱，这就使得消费行业具备先发优势，龙头公司能够通过护城河形成并累积竞争优势，从而提升集中度以及盈利能力。如家居、消费建材龙头集中度的提升、啤酒乳品行业盈利能力提升等。三是技术进步、管理提升带来传统消费品公司运营效率的提高。由于技术赋能带来制造的自动化、柔性化生产，信息化改造优化生产和库存管理，最终带来生产效率的大幅提高，进而实现周转效率、产品质量、盈利能力的全面提升。四是传统消费行业的“国产替代”效应。随着国人文化自信的逐渐提升、年轻消费群体的日益崛起、中国制造的品质升级，并配合电商、新媒体等渠道，“国货”可更快地触达消费者，从而创造出比肩国际大牌的销售成绩。

新兴消费与传统消费相比，行业增速更快，消费形态更加多元化。根据马斯洛需求层次理论，随着收入水平的提升，消费者会逐渐追求生存之上的延展性需求，如娱乐、社交、炫耀型消费等，新兴消费更偏重精神层面和服务层面的消费。

我认为新兴消费存在三类投资机会。一是精神消费。随着精神需求逐渐提升，消费被赋予更多缓解压力、提升快乐等解决情绪问题的使命，如医美、娱乐等领域。二是服务消费。从长期看，服务消费在居民消费支出中的占比呈上升趋势。同时服务产品的价格涨幅远高于物质消费品，而服务的不可贸易性使其具备较高的护城河，是具备量价齐升的优质赛道，如餐饮、医疗服务、教育等。三是新商业模式。即由数字技术、线上线下融合或基于社交网络和新营销媒介驱动的新消费行为，例如基于用户大数据的精准营销、基于线上线下融合的新零售、社交电商直播电商等全新业态。

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