消费为羽，科技为翼，价值与成长如何平衡？

来源：养基司令

展望2021年股市走势，各方观点分歧有些大。

比如中信证券提出“慢涨三部曲”，明年二季度前建议坚持配置顺周期品种，包括可选消费和工业板块，并兼顾半导体、生育政策等主题；三季度建议增配大金融和必选消费，关注新能源、国防安全；明年四季度开始，科技板块和医药的相对配置价值将会提升。

尽管投资者对于市场节奏可能有些分歧，但是消费和科技依然是大家看好的两个明星赛道！

回顾即将过去的2020年，爆款基金可以说是层出不穷，将不少基金经理从幕后推到了前台，让更多投资者看到了他们身上的共性。比如说，投资经验丰富、过往业绩出色、团队实力雄厚等，其中还有一条，今年的“清华学霸”似乎格外出挑。

今天，司令向大家介绍的同样是一位清华本硕学霸，他就是银华基金经理王翔，由他拟任基金经理的银华乐享混合（009859）于12月7日起发行。从王翔之前管理的两只产品来看，一只偏消费，一只偏科技，历史业绩和回撤控制都比较优秀。新基金银华乐享将从消费和科技两大优质赛道中优选个股，如果还在纠结如何同时布局的小伙伴可以关注。下面，司令就具体展开说说。

业绩霸气

作为一名拥有9年证券从业经历的基金经理，“清华学霸”的光环固然耀眼，但是投资者们更关注的是，他的历史业绩是否足够霸气。

目前王翔管理银华农业产业股票和银华体育文化灵活配置混合，同花顺iFinD显示，截至11月24日，王翔从银华农业产业2017年9月成立以来一直管理至今，总回报115.61%，年化回报27.51%，同期上证综指仅上涨1.89%，业绩比较基准上涨28.35%，超额收益明显。此外，王翔自2017年3月管理银华体育文化至今，总回报61.49%，同样大幅超越同期上证综指6.06%和业绩比较基准24.37%的涨幅。可见，王翔拥有较强的超额收益捕获能力。

此外，从各阶段的投资体验来看，王翔的投资风格颇为稳健。据Wind统计，截至2020Q3末，银华农业产业成立以来的12个季度中，有10个季度相较上证综指获得超额收益，季度投资胜率 83.33%，同时自2018Q4以来，银华农业产业连续8个季度取得超额收益。

同样，银华体育文化自2018年初主投科技行业以来，在11个季度中有8个季度相较上证综指获得超额收益，季度胜率为72.73%。

这些管理特色，令王翔备受机构投资者的信赖。2020年基金中报显示，银华农业产业的机构持有比例超 1/5（20.53%），而同期同类普通股票型基金机构持有比例平均为15.57%；此外，银华体育文化机构投资者占比更是近一半，达到46.85%，远超同类灵活配置型基金的20.42%的平均水平。

赛道霸气

无论是寻找“长坡厚雪”，还是“在鱼多的地方钓鱼”，选准赛道，成为当下备受认可的投资方式，王翔也不例外，能力圈集中在消费、科技中的重点行业，根据行业及公司基本面变化做投资。他管理的银华农业产业正是以消费为主，该基金自成立以来，主要投资于消费农林牧渔和食品饮料，两个行业合计持仓比重各期均超过42%。

银华体育文化则主要投资于科技，尤其自2018年初以来，这只基金主要投资于传媒和计算机，2018年年报以来，两个行业合计持仓比重各期均超过40%。

此次发行的新基金——银华乐享混合则融合了王翔在这两个领域的投资能力。资料显示，银华乐享混合在行业层面，消费和科技类将各占30-60%权重，不过度极端，并且根据经济时钟进行消费、科技板块轮动；个股层面，采取优中选优的策略，重点持仓个股将会从消费、科技两个赛道中择优挑选。

事实上，无论是消费还是科技，都是当下备受认可的“黄金赛道”。王翔认为消费赛道确定性高，因此在确定性中寻找弹性，通过时间获取复利价值，以概率取胜。回顾申万一级行业指数自基日以来，截至今年10月底，收益率排名前四的行业为食品饮料、医药生物、休闲服务、家用电器，均属于大消费板块，排名第一的食品饮料是A股唯一一个涨幅超过20倍的行业。

同时，中国具有全球最多的人口，天然就有巨大的消费需求。改革开放以来，我国经济发展迅猛，全国居民人均可支配收入逐年稳定增长，双重因素作用下，市场的容量不断扩大。农业、食品饮料、医药、家电、汽车、其他可选消费都是王翔比较看好的方向。

再看科技赛道，王翔认为弹性高，需要在弹性中寻找确定性，凭借好眼光找到龙头，以赔率取胜。参考国际经验，美股市场中市值前十大公司中有5家都是信息技术类公司，而A股市场中市值前十大公司中没有科技类公司，科技行业的发展潜力巨大。

此外，银华乐享混合还可以投资港股，在A+H两市中挖掘优质标的。一般来说，世界视角下伟大的科技公司大都是软科技型公司，而我国一些互联网巨头仅在港股上市，港股存在稀缺性标的。此外，无论是从流动性、产业机遇，还是国家政策和资本注入角度来看，对于这一板块都比较有利。传媒、计算机、电子、通信、新能源，都是机会比较多的方向。

具体到操作层面，王翔习惯“三步走”——选择好行业、选择格局好的公司、争取买到一个好价格。第一步在行业挑选方面，一是选择长期稳健增长的好行业，二是选择1-3年短期景气度好的行业。第二步看公司，下游客户看行业景气度，最好量价齐升；中游同行看竞争格局，最好能够共同和谐发展；上游成本则看原材料议价能力，最好相对分散。最后一步在买入价格方面，王翔认为估值由行业景气度决定，因此通过“行业景气度趋势投资”，以避免估值陷阱。

团队霸气

王翔2011年1月加入银华基金，历任助理行业研究员、行业研究员、投资经理助理、投资经理、基金经理助理，基金经理，是典型的基金公司内部培养型人才。王翔的成长与银华基金的发展也紧密相连。

银华基金公司成立于2001年5月，截至2020年3季度末，该公司的资产管理总规模超8000亿元 ，累计获得各类机构颁发的280多项奖项，其中七度夺得“金牛基金管理公司”奖项，实力备受认可。

近年来在权益产品方面的表现，尤为令人惊艳。据海通证券统计，截至今年3季度末，银华基金近两年权益团队绝对收益99.85%，在23家大中型基金公司排名第1，在全行业121家基金公司中排名第3；时间放宽到近三年、近五年来看，银华基金在大中型基金公司中的排名也没有掉出过前5，在全行业上百家公司中更是稳居前10。可见，权益团队的整体实力都非常“能打”。

好了，与其猜测2021年哪些行业或板块表现会更加靓丽，或者还在纠结消费和科技两大赛道的交易节奏如何把握的小伙伴，还不如入手一只“消费为羽，科技为翼”的基金，平衡好价值与成长风格，等待时间的玫瑰绽放。