【干货满满】李晓星团队走心的基金三季报来了！

我们常听到一句话，一年三倍者如过江之鲫，三年一倍者却寥寥无几。在A股市场，能够实现长期稳定超额收益的投资人并不多，银华基金董事总经理、股票综合策略投资部负责人李晓星就是其中一位。

“积胜长赢，不争一时”是李晓星投资风格的真实写照，据数据显示，李晓星团队旗下管理的多只基金长期业绩优秀。以管理时间最长的银华中小盘精选为例，过去8年收益率为684.47%，在同类275只偏股型基金中排名第二位。此外，银华盛世精选、银华心怡，过去两年累计收益分别为169.99%、154.47%，同类产品排名13/426、35/433。（数据来源：银河证券，截至2020年10月30日）

凭借长期优异稳定的业绩，李晓星团队的产品不仅屡获权威机构认可，还受到普通投资者的追捧。对比二季度而言，上述提及的产品份额数量都有不错的增长。其中，银华心怡基金份额从二季度末的11.02亿份增长至三季度末的20.61亿份，大幅增长87%。基金规模也从二季度末的20.78亿元增长至三季度末的45.30亿元。

（数据来源：银华心怡基金定期报告，截至2020.9.30）

对于基金的规模增长，李晓星团队态度很坦诚，认为基金经理的路演能力可以带来规模的增长，但也有可能会让一些基金投资者做出一些不符合自身风险偏好特征的不理性投资。但就像基金经理选择买入公司一样，投资者选择基金的原则也应当是，知道它的一切缺点之后，依然愿意持有它，这才是真正的风险控制。

而面对投资者的信任，李晓星及其团队在银华心怡等基金三季报中表示：“我们管理基金的初心是找到合适且信任你的持有人，从长期的角度看，带给他们以满意的回报。基金经理这个职业，大家都还是比较要强，谁都不希望自己做的比同行差。净值不说谎，净值比别人少一分，那持有人挣得钱就比别人少一分，而投资方法只是为了这个目标而服务的。在以前的季报和年报中，我们讲的东西可能并不多，但随着管理的产品越来越多，规模越来越大， 我们觉得还是需要把产品的风险特征跟我们的持有人讲的更清楚一些……”

小华认为，这走心的季报像极了李晓星理工科的出身及其团队低调、务实的风格，用实际行动（业绩）说话，回馈持有人的信任。而对于日前复杂的市场行情，为了投资者的长期利益和持基体验，李晓星团队也在三季报中阐述了不少内容，下面就让我们一起看看吧！

前面我们有提及到，像银华心怡等产品中长期表现都相对突出。为什么能够获得这样的成绩？李晓星团队在三季报中也分析了原因：

三季度，A股市场整体上涨，主板表现强于创业板。政府在稳增长和控通胀的选择题里，选择了增长优先，流动性保持充裕，风险偏好维持在较高水平。板块间分化较大，科技中新能源领涨，消费中白酒涨幅居前，价值中保险修复明显。银华心怡在运作中保持高仓位，配置相对均衡，兼顾科技和消费，重点配置了新能源、电子、传媒、食品饮料、医药等行业，精选高景气行业中高增长的个股，取得了可观的投资回报。

李晓星团队的投资理念为长期稳定的超额收益就是绝对收益，如果每年可以稳定地跑赢基准一定幅度，从长期的角度看，最终会产生令投资者满意的绝对收益回报。银华心怡的投资方法是景气度投资，股票市场有个显著的特点(包括海外)，就是景气度上行的行业，盈利和估值都会扩张，投资这些行业里的公司，更容易赚到钱。景气度上行可能是几个月、几个季度或者几年，而李晓星团队寻找的是那些景气度是会在未来 2-3 年内可以持续上行的行业。因为投资并不是一个追求高难度动作的职业，高难度的动作也往往代表着承担更大的风险。

随着基金规模的增长，李晓星组建了以行业专家为基础的基金经理团队。每个人都有自己的能力圈，而个人的能力圈的扩展需要时间和学费，如果这些时间和学费需要由持有人来承担，可能并不合适。而行业专家制则是一个很好的方法，虽然人力成本很高，但把资源投入到团队投研能力的建设上，才是长期正确的事情。

对于团队，李晓星的定位也很明确，“基金经理团队里并不需要60分的通才基金经理，而是希望可以找到某些行业做到90分的基金经理，大家没有内耗地融合在一起，那么就是一个90分的基金经理团队。”

虽然A股市场依然处于震荡节奏，但对于未来的市场，李晓星团队认为从趋势来看，市场的总体风险可控，但系统性的机会并不大，以结构性的机会为主，组合的收益率更多来自于相对指数的超额。

从行业来看，由于中国有最大的消费市场，就一定会诞生最大的消费公司；中国有最好的工程师，未来也一定会诞生最大的科技公司，可见消费股和科技股具备长牛基础。因此，李晓星团队看好消费和科技中长期业绩增速中枢和估值相匹配的优质成长股。同时，周期里面回避跟地产大周期相关的股票，价值里面会逐渐关注保险和银行。具体分析来看，李晓星团队认为消费板块的投资，消费行业变化较慢，建议选择具有稳定格局的细分行业中预期确定的优质公司。从整个大消费赛道来看，医药板块长期是非常好的赛道，兼具科技和消费属性，且居民的医药消费在逐渐增加。短期来说，机构持仓比较高，估值也不便宜，可能需要以时间来换空间。高端消费品的商业模式是非常好的，有稳定的增长和很高的利润率，同时可以享受消费升级的红利。必选消费品的机会是阶段性的，因为疫情的原因，短周期业绩可能不错，但长期会有均值回归。科技板块方面，变化比较快，需要细致的跟踪和深入的研究。对于科技股投资来说，要选择爆发点强、阶段确定性最强的公司。新能源是最看好的方向，光伏进入平价周期，电动车的渗透率进入快速提升的阶段。半导体行业风险与机遇并存，长期来看，伴随国产化替代的趋势，会有很不错的成长机会，但过程可能会有波折。

在A股市场震荡的当下，对于投资者来说，选择一位眼光清晰、风格稳健、值得信任的基金经理尤其重要。与其自己在市场中磕磕碰碰，不如将对市场的担忧交给专业的基金经理，让专业的人做专业的事，并坚定地长期持有。

正如李晓星团队在银华心怡等基金三季报所提及的：“我们的投资理念长期稳定的超额收益就是绝对收益，如果每年可以稳定的跑赢基准一定幅度，从长期的角度看，最终会产生令投资者满意的绝对收益回报”。

李晓星履历：2006年至2010年期间任职于ABB有限公司，历任运营发展部运营顾问，集团审计部高级审计师等职务；2011年3月加盟银华基金，历任行业研究员、基金经理助理职务。曾在2018.8.15至2019.9.20担任过银华稳利、银华战略新兴基金基金经理。2017.11.3至2020.9.2担任过银华估值优势基金经理。现管理基金如下：银华中小盘精选（2015.7.7起），银华盛世精选（2016.12.22起），银华明择（2017.8.11起），银华心诚（2018.3.12起），银华心怡（2018.7.5起），银华大盘精选（2019.12.16起）,银华港股通精选（2020.4.1起）、银华丰享（2020.4.30起）。

银华中小盘精选于2012年6月20日成立，2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为90.57%、-2.86%、27.72%、-27.58%、72.68%、674.17%。同期业绩比较基准收益率依次为31.90%、-11.66%、-1.15%、-24.58%、23.69%、71.50%。

银华盛世精选于2016年12月22日成立，2017年、2018年、2019年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为47.66%、-28.76%、72.50%、179.72%。同期业绩比较基准收益率依次为7.60%、-10.88%、18.90%、23.07%。

银华明择多策略于2017年8月11日成立，2018年、2019年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-23.58%、52.80%、99.87%。同期业绩比较基准收益率依次为-11.99%、19.63%、16.52%。

银华心诚于2018年3月12日成立，2019年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为56.49%、76.66%。同期业绩比较基准收益率依次为16.27%、-1.31%。

银华心怡于2018年7月5日成立，2019年、自基金合同生效起至今的净值增长率为76.94%、140.84%。同期业绩比较基准收益率依次为22.85%、18.01%。

银华大盘精选两年定开，成立于2019年12月16日，自基金合同生效起至今的净值增长率为54.28%。同期业绩比较基准收益率为6.11%。

银华港股通精选于2020年4月1日成立，自基金合同生效起至今净值增长率为19.45%，同期业绩比较基准收益率为-4.80%。

银华丰享一年于2020年4月30日成立，自基金合同生效起至今净值增长率为7.86%，同期业绩比较基准收益率为8.41%。

（以上数据来源：基金定期报告，日期截至2020.9.30）

基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者需根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品并详细阅读产品法律文件，基金的具体风险请查阅招募说明书的“风险揭示”章节的相关内容。基金投资策略、投资范围、基金经理等信息，可前往产品详情页-基金档案查询了解。

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