10月31日，中保登与北京大学光华管理学院在京联合主办“培育新业态 服务新基建——2020保险资产管理高峰论坛”。本届论坛以“培育新业态 服务新基建”为主题，结合基础设施领域公募REITs试点，力求凝聚行业智慧，应对风险挑战，推进金融同业合作交流与业务创新实践，助力保险资管业于变局中开新局。
中国保险资产管理业协会会长、泰康保险集团股份有限公司执行副总裁兼首席投资官、泰康资产管理有限责任公司CEO段国圣发表了题为《泛资管下的行业比较与竞争格局》的主题演讲。
以下为现场演讲整理，有删节。
段国圣
中国保险资产管理业协会会长
泰康保险集团执行副总裁兼首席投资官
泰康资产首席执行官
截至2019年末，中国资产管理行业总规模突破120万亿，其中资产管理规模最大的是银行理财，保险资产管理规模约为18万亿。资管新规颁布以来，整个资管行业规模增速逐渐回落，且分化明显。数据显示，2014年至2017年，资管行业保持了20%的高速增长；而2017年以后，资管行业的管理规模呈现明显下降态势，信托、基金子公司、券商资管等行业呈现负增长；与之相反，银行理财、保险资管、公募基金却继续保持中高速增长态势。
资管行业有三大机遇
高客、养老金和银行理财委外
资管新规的出台，秉承统一资管行业监管标准的初衷，旨在打击监管套利、统一业务运营，使资管行业基本处于同一竞争平台。截至2019年底，中国约有25家资管机构管理规模超万亿，未来中国资产管理行业前景广阔，高净值客户、养老金以及银行理财都存在重要机遇，抓住其一就有可能成为大型资产管理公司。下面我们逐一分析：
一是高净值客户。中国高净值人群日益增多，如果一家资管公司有渠道对接大批高净值客户，且有完善的产品体系为其提供优质的理财服务，这家机构必将成为一家大型资产管理机构。
二是养老金。全世界尤其在北美市场，大型资产管理机构通常管理大规模的养老金。中国在养老金投资管理方面仍然落后于发达国家，但近几年在企业年金、职业年金、社保基金、基本养老等领域发展迅速，中国政府也非常重视民生工程，为该领域的发展提供了良好的政策环境。在这个领域，保险资管行业主要面临两个挑战：一是在销售端能否跑赢占据渠道优势的银行；二是保险资管普遍缺乏公募产品作为工具，这对管理个人退休金和税延型退休金带来了一定困难。
第三是银行理财。在中国金融体系中，银行依然占据绝对主导地位。保险资管行业经过多年发展，管理规模刚达到近20万亿，而银行已有将近300万亿的规模。尽管银行业务也受到互联网的冲击，但在相当长一段时间内仍然是中国最主要的金融机构。如果能有大量银行理财资金委托流入保险资管机构，那就有可能造就一家或几家巨型资产管理机构。
国内资管行业
与全球先进资管机构开展竞合
首先，中国金融业对外开放已经进入“快车道”，中国已经全面取消券商、期货公司、基金、保险公司等外资股东的比例限制，全球TOP10的资产管理机构中，有7家在国内至少取得了一个资产管理牌照，有的公司甚至取得了数个牌照。所以今天与我们同台竞争的同业中，也包含外资资产管理机构。
第二，资管行业面临双向国际化。目前国际机构逐渐在中国配置部分资产，包括股票市场、债券市场及一些非公开市场，对于这些资金，有能力的国内资产管理机构可以承接。长期来看，中国资产有可能成为全球其他资产重点配置的市场；但在短期内，受多种因素影响，仍存在很大不确定性。与此同时，我们也可以“走出去”，积极配置国际资产，抓住时代赋予的战略机遇。近年来，泰康资产在对接主权基金及境外保险公司方面已经积累了一些实践经验。
第三，数字化转型成为竞争新高地。未来，一家资管公司只有践行数字化转型、充分发挥其科技优势，才可能在资产管理端有重大突破。近些年我每年都会去美国考察，访问多家全球领先资产管理机构，切身感受到我们在数字化方面与先进西方资产管理机构之间的巨大差距。不得不承认，发达市场在数字化、科技及资产端应用方面，远远走在我们前面。
泛资管行业比较分析框架
下面，对泛资管行业的几种业态做一个横向的比较：
一、银行理财子公司：银行理财子公司在投资范围、渠道和品牌方面具有优势，但在主动投资能力与市场化机制方面存在短板。
银行在中国金融体系中的地位举足轻重，其理财子公司未来一旦做大做强，必将对资管生态产生重大意义。目前银行理财公司各方面优势显著：第一，投资范围广泛，不仅比公募基金投资范围更广，也能从母公司获取非标资产；第二，渠道优势强大，以招行、工行为例，泰康的养老产品，很多是通过银行理财销售出去的；第三，品牌优势突出，并且在产品创新领域不断积累。当然，其主动管理能力较弱也是其不可忽视的短板，因为在长期投资中，权益资产是无可替代的。
未来，理财子公司的转型和定位将深刻影响资管业生态。如果银行理财子公司定位调整，将权益、固收都委托出去做，找其他机构配置产品，那将会利好其他资管机构；反之，理财子公司可能成为其他资管公司的强大竞争对手。
二、公募基金：公募基金在税收、资本、激励机制等方面优势突出。近年来随着公开市场体系逐步健全，部分公募基金受益明显。但其劣势主要在于投资范围集中在公开市场，而仅在一个公开市场做投资是很难跻身全世界一流资管机构的。
三、信托公司：信托公司具备独特的法律地位，非标投资优势突出，并积累了相当一部分高净值客户；但随着近年来资本约束和监管环境趋于严苛，对信托公司发展不利。
四、券商资管：券商资管的资源来自于其投行资源，投行在企业上市和融资过程中，和大量企业积累了深厚的友谊，并能充分认知企业的优劣，这也会在投资中产生巨大的价值。
五、私募基金：私募基金因资本要求非常低，市场化程度高、机制灵活、投资领域覆盖广泛。然而私募和公募相比差异化更大。在公募领域，可能前50%的公募基金业绩都不错，但私募基金可能只有前10%业绩较好，其余业绩都较差，或根本赚不了钱。
六、外资机构：外资机构具备多方优势，如国际化视野、先进的数字化、优秀的产品、卓越的品牌，但比较缺乏优秀的本土化人才，同时体制机制方面也面临本地化的考验。很多外资机构仅将中国市场定位为其国际布局的一部分，开拓中国市场的进度缓慢。
七、科技公司：科技公司尤其是科技型平台公司，一方面正逐步构建自己的渠道，加速替代传统渠道；另一方面也在向其他资产管理机构输出科技。
八、保险资管公司：保险资金具有长期资金的优势，这是很多同业所不具备的优势。在中国资产管理业中，银行理财如果是一头狮子，那保险资管就相当于一只豹子。长期资金具有无可比拟的优势，泰康资产多年来持续耕耘资本市场，业绩稳健。但我们清晰地知道我们的短板：一是市场认知度低。招行做2C业务，一天销售产品可达一两百亿，这是资管行业远不能比拟的。二是对产品、投资客户理解不够深刻，产品化能力较弱。
中国保险资管行业发展前景广阔
中保登成为行业发展的助推器
中国是全球第二大经济体，拥有全球最大的银行体系、第二大股票市场和第二大债券市场，但遗憾的是目前中国还没有一家资管机构进入全球前20。中国未来的资管市场一定很大，而要做大一定要做综合业务，所以以综合布局见长的保险资管机构有望成为国际领先的大型资管机构。
放眼未来，保险资管行业需要加强数字化能力建设、提高双向国际化能力、增强解决方案与产品化能力、做到以客户体验为中心，同时应加大科技投入，逐步建立产品化解决方案。
中保登作为交易场所，在行业数据方面具有明显优势，建议中保登加强行业数据共享；另外，保险资管在资管行业领域认知度不够，也诚挚希望中保登引领行业，提高行业的公众认知度。
对于中保登而言，监管需求是前提，紧跟市场、创造价值是立身之本，期待中保登能够为保险资产管理产品的标准化做出贡献，帮助资产管理机构及保险资管行业做强做大。
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