小微基金逆袭 业绩前十中9只去年规模不足3亿

提升投资业绩是做大规模的法宝。今年业绩排名前十的主动权益类基金中，绝大多数产品去年底规模较小，不少当时还属于小微基金。

行业人士认为，做大基金规模，基金经理的管理能力是核心。做好长期业绩，才是摆脱“小微”状态的最好方式。

业绩排名前十基金

9只去年规模不足3亿

Wind数据显示，截至11月6日，目前业绩前十的主动偏股型基金中有9只去年底的规模还不足3亿元，半数规模不到2亿元。

主动权益基金业绩前50名的榜单也是同样的情形。50只基金中有40只去年底规模不足10亿元，最大的嘉实环保低碳规模为34.28亿元；规模不足3亿元的有26只；低于2亿元的小微基金有19只，占比38%；可以说去年底的小规模基金今年已“霸屏”业绩排行榜。

上述基金今年业绩亮眼，最高的净值涨幅超过120%。在突出业绩驱动下，基金规模快速增长，前三季度规模最多的增长了145亿元，一举摆脱小微基金状态。

“部分中小规模基金今年表现突出，源于产品设计和基金经理管理能力两大方面。”谈及上述现象，上海证券基金评价研究中心基金分析师谢忆表示，部分去年管理规模较小的基金，投资方向与当下市场风格相匹配，基金经理的管理能力助力业绩向好；也有一些是投资老将厚积薄发。

谢忆表示，根据实际研究数据来看，基金规模与其业绩表现并无直接关系。而且，去年规模较小的基金，今年以来的业绩分化程度比大规模基金更为悬殊。

北京一位基金公司市场部负责人分析，基金行业有“冠军魔咒”、“垫底魔咒”之说，某一年度的业绩冠军或垫底基金，很容易在第二年市场风口变化时出现业绩反转。每年度的“风口”基金，尤其是规模偏小、持股相对集中的基金更容易排名靠前。

“比如低迷多年的军工板块，今年涨幅比较大。市场周期波动带来的一个结果是，基金经理坚持自己的投资风格和策略，长期下来都有赚钱的机会。”该市场部负责人表示，从上述基金今年三季报规模看，部分基金的规模增长是净值上涨带来的，业绩翻倍规模也成倍增长；另外，有部分基金是互联网渠道销售带来的规模，由于基金业绩较好，短期排名居前，吸引了不少资金申购。

做好业绩才是

基金成长的根本

谈到产品的投资管理，多位行业人士认为，相对百亿体量的爆款基金，小规模的基金在投资上确实有一些优势。

北京一位绩优基金经理认为，与管理百亿体量的大基金相比，中小规模基金可以选择确定性较强的股票重仓持有，投资犯错和纠错的成本较低，并可以采取相对灵活的策略去投资。而百亿大基金建仓成本高，换手侵蚀收益率，小盘股投资受限，且个股阿尔法贡献度降低，相比小基金做出超额收益的难度有所增加。

谢忆分析，相较于规模较大的基金，小基金的投资运作更为灵活，也给了基金经理更大的发挥空间。实际操作中小规模基金也的确展现出更为频繁的换手。当基金资金量增大，部分成长性强、规模小且流动性差的个股难以对基金业绩抬升起到显著作用，大规模基金经理不得不转向大盘蓝筹风格。除市场环境的因素之外，受限于“双十原则”，大规模基金持有的股票数量更多，会分散基金经理的投资精力。

北京上述基金公司市场部负责人认为，相对百亿基金，中小规模基金由于冲击成本小，在投资上具有一定优势。一方面，从持股集中度来说，小规模基金更容易集中持股和集中持有部分细分行业个股，当持有个股和细分板块表现较好，就容易做出超额收益，反之也会大幅落后；另一方面，由于规模小，交易成本低，小基金调仓换股和纠错能力都要更好一些。

近年来，公募基金市场持续扩容，小微基金数量也在快速增多。基金公司主要通过基金清盘、持续营销、二次首发、打造产品业绩等方式解决小微基金难题。通过提升基金业绩，带动规模扩容，也成为各家公募追求的最好方式。

“把基金长期业绩做起来，带动基金规模做大是最好的办法。”北京上述基金公司市场部负责人表示，基金发行和运作都有一定成本，从基金公司角度讲是希望尽量不清盘，基金经理做好业绩，持续营销，重要的绩优产品还可以二次首发，把握住小基金规模继续做大的机会。

谢忆表示，对于权益类基金而言，小微基金通过优异的业绩表现带动规模扩容，其实代表了市场对基金经理过往投资绩效的一种认可。基金投资管理能力是基金发展的本源，长期为投资者带来需求满足的产品会获得“市场的奖励”。

“对于小微基金而言，如能夯实产品管理能力，进一步为投资者创造长期价值，仍有突围空间。”谢忆说。