这只或将继续创新高的基金，都是怎么做投资的？

自从上证指数在7月13日创了3458.79点的阶段新高以来，已经有将近4个月的时间在3180-3400点之间横盘震荡，期间沪指数次尝试冲击新高未果而再次回落，始终在区间“原地踏步”，但即便如此，就算在这样枯燥而磨人的行情，也并不影响优秀的基金经理所管理的基金产品净值具备持续创出新高的能力和趋势。

话不多说，先来看看产品的业绩：

数据来源：WIND，恒生前海基金，截至20201104。恒生前海消费升级混合基金成立时间：20200119，其立至今完整会计年度业绩/基准：2020年前三季度：14.68%/-1.29%。基金的过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其基金经理取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。

这只由基金经理郑栋管理的恒生前海消费升级混合基金（007277），自成立以来总回报大幅跑赢业绩比较基准，同期也大幅跑赢上证指数、沪深300和恒生指数，展现出不俗的管理水平。

更让人意外的是，在数月震荡行情中，这只基金已率先在10月13日创出了净值新高，而当日上证指数也仅仅收盘在3359点。该基金的净值在经历短暂的蓄势盘整后，从今天（11月5日）该基金最新披露的重仓股的表现来看，最新净值或将继续迭创新高，而上证指数收盘3320点，甚至比10月13的点位还要低！

那么基金经理郑栋到底是怎么让这只基金展现出如此十足的冲劲呢？

01

选好赛道是一切的基础

基金经理郑栋具备16年证券从业经历，7年投资管理经验，在电信、汽车、交运等行业拥有丰富的研究经历，擅长行业皆是消费升级所涉及的领域。在过去管理对冲基金期间，郑栋专注于TMT行业的研究和投资，在美股、港股TMT板块具有丰富的研究投资经历。在他眼里，基于对赛道的把握才能更好地精选产业发展趋势带来的投资机会，而在现在的市场环境下，“赛道+选股”投资策略胜算更高。

“消费升级”是中国目前最为明显的宏观大趋势之一。由于中国区域经济发展的不平衡，在各个经济层面的消费升级同时发展的结果，就是大消费行业的各个细分子板块都具备明显的结构性投资机会。比如食品饮料和纺织服装行业虽然属于传统消费领域，但三四线以下城市乃至农村的居民对于生活质量的提升需求仍将推动诸如乳制品、体育用品、休闲服装等方面的需求增长。而一二线城市的居民在消费结构优化层面有更高的追求，对于医疗、文化、娱乐、教育等方面的需求日益提升。

除了重点布局大消费行业外，我还围绕“新经济、内循环”为主线，重点部署科技、医药、低估值的汽车、金融板块等，在过去为基金取得了一定的超额收益。

02

精选个股是一切的关键

从恒生前海消费升级混合基金最新披露的三季报来看，其前十大重仓股多数均为消费、医药、科技（电子、苹果产业链）、新能源等行业的龙头公司。

数据来源：恒生前海消费升级混合基金三季报，截至20200930。

在精选个股上，我会考虑几个方面：从商业模式来看，护城河高的企业必定在产业链具备较强的话语权，从而能够有效抵御供求变动对于盈利的干扰。

其次，从竞争格局考虑，公司或具备领先的技术水平，产品具备一定的稀缺性从而持续享受高毛利率；或具备领先的规模、成本控制能力，在行业周期底部能存活甚至逆周期扩张，形成规模——成本优势——规模的良性循环。

最后，财务层面，围绕企业ROE管理为中心，考察公司的费用控制、杠杆运用、现金流管理等事后指标监控上市公司管理水平是否优于同业。

个股不仅要选得好，还要拿得住，基金经理郑栋则很好地诠释了这一点，基金季报重仓股中的恒立液压（三季度涨幅32.76%）、中国飞鹤（三季度涨幅16.89%）、东方财富（三季度涨幅18.76%）、迈为股份（三季度涨幅14.09%）等个股也都是该基金二季度季报的重仓股，在三季报中依然持有，其中不少个股在近期都先后创出股价新高。（数据来源：WIND，三季度统计区间：20200701-20200930。）

展望未来，我认为 A股有望维持震荡向上格局，热点将由前期的科技消费医药逐步扩散到周期成长及金融行业。结合近期密集出台的“十四五规划”，继续看好食品饮料、消费电子、新能源及医药领域。

同时，面对着日益明朗的经济恢复趋势，周期成长及金融板块的业绩修复确定性也在逐步提升，从而带来中期投资机会，将持续关注汽车、 家电、保险板块的投资机会，力图为投资者实现优异的中长期投资回报。

风险提示：恒生前海消费升级混合基金风险等级为R3。恒生前海消费升级混合基金成立时间：20200119，其立至今完整会计年度业绩/基准：2020年前三季度：14.68%/-1.29%。恒生前海基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。恒生前海基金管理的其它基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证, 基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现。基金投资有风险，请谨慎选择，请在投资前仔细阅读本基金的基金合同、招募说明书和产品资料概要等相关法律文件。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。

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