国金基金张航：立足产业投资寻找经济新动能受益标的

证券时报记者 李树超 续高

“投资就像打仗，既要自上而下运筹帷幄，又要自下而上选择精兵强将，运用战术提升作战水平。我们致力于自上而下与自下而上的方法相结合，构建科学投研体系，在投资上‘先胜而后求战’，实现基金净值的稳健增值。”谈及投资十余年的感悟，国金基金主动权益投资总监、国金鑫悦经济新动能拟任基金经理张航说。

践行绝对收益理念

Wind数据显示，截至11月2日，张航自2019年4月16日开始管理的国金国鑫灵活配置基金，任职一年半以来共斩获58.31%的总回报，在同类基金中排名靠前，而且大幅超越同期沪深300指数表现。

从业14年，张航曾先后任职多类型机构，这使他更加关注各类资金的投资需求，并做出与之相匹配的大类资产配置。张航先后任职研究员、股票投资经理、研究总监、主动权益投资总监等职务，在投研条线各个岗位的多年积累，也让他得以多视角审视经济环境、产业和公司的发展脉络，摸索出一条最适合公募基金的价值投资之路。

“在这么多年的投资探索中，我们秉持‘产业为本，价值投资’的理念，形成了一套完善的‘自上而下和自下而上相结合’的投资体系，力求为持有人打造长期稳健的绝对收益。”张航说。

具体到公司投研层面，张航致力于寻找好公司，并进行价值投资。他和公司的投研团队会开展对公司的深度研究，综合实地调研情况，并充分了解公司的运营管理和执行力，以深度研究规避“踩雷”现象。

在深度研究优秀公司的基础上，国金基金还采用股票池管理的方式优选投资组合。在精选的股票池中，股票个数不超200只，精选股票数量不超过100只。“我们通过长期和短期两个维度对公司定性，长期指标包括公司治理、董事会、口碑和市场份额，短期指标则是各种财务数据的增长。评级完成后，各行各业中得分最高的股票才能进入股票池。”张航说。

值得注意的是，在张航的投资体系中，他会重点剔除股票中高商誉、高杠杆和高负债的“三高”类公司，“这些都是上市公司明显放杠杆的行为，意味着公司前期扩张步子迈得过大，可能在未来某阶段面临短期流动性风险。”

此外，国金基金在差异化经营战略上，践行绝对收益理念，公司旗下产品定位为“正收益、小回撤”。张航表示，他管理的新基金也将在执行最低仓位、投资方向等合同范围内，争取在保持低回撤的同时，力争让净值稳健增长并不断创出新高，给投资者更好的持有体验。

寻找经济新动能受益标的

谈及今年四季度及明年A股市场，张航表示，当前我国股市正处于“牛市中段”，市场整体回暖行情仍将延续，他对A股市场总体也持乐观态度，相较于今年最后一个季度，明年春季的结构性投资时点需要重点把握。

从宏观层面来看，他表示，一方面影响市场基本面趋势的因素并未发生大的改变，预计明年全球货币政策仍以宽松为主线，辅以财政和货币政策“组合拳”，刺激消费和拉动经济增长；另一方面，随着秋冬季疫情反复和美国总统大选尘埃落定，这两大影响全球经济的不稳定因素在年内基本消失，明年国内经济增速值得期待。

基于以上判断，他认为，聪明的投资者可以在全球市场纷纷从疫情中走出的乐观情绪蔓延之前，抓紧今年四季度盘整期积极建仓，以最大程度分享经济复苏带来的机遇。

具体到行业配置上，张航表示，新发基金将围绕“经济新动能”主题优选标的。他将投资经济“新动能”的范围概括为“无中生有，有中生新”。

所谓“无中生有”，是指从新兴行业中寻找“从0到1”的投资机会，如当下最为火热的5G应用、云计算信息基础设施、大数据精准营销、在线教育、远程办公、直播带货等。通过观察VC投资趋势及理解新兴行业的估值方法，紧密跟踪数据和趋势，可以抓住高弹性标的的投资机会。

而“有中生新”则可以理解为通过新技术、新业态、新模式改造后，实现二次腾飞的传统行业的转型机会，如汽车、家电、智能制造、线上零售行业等，这类行业业务具有同源性，通过技术应用提升了公司盈利和业绩，在投资上更具确定性，也是新基金配置的重点方向。

“虽然公司基本面影射到股价上，新兴行业诞生牛股的概率远大于传统行业，但考虑到新兴行业弹性高、失败概率大，且短期时间内难以找到行业龙头或真正盈利的企业等因素，为了新发基金的稳健运行，我们会将更多仓位投入投资确定性高、可以享受到盈利增长和估值提升的‘有中生新’的行业中，实现新基金的平稳运作。”张航说。