play向前向后汇丰晋信双核策略混合型基金 汇丰晋信消费红利股票型基金 基金经理
—— 是星涛
Q:作为金牛奖基金经理，有什么致胜的投资方法？
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2019年4月汇丰晋信双核策略基金荣获《中国证券报》 “三年期开放式混合型持续优胜金牛基金(2018年度)”，是星涛任职日期：2018.4.28起至今；
2018年3月汇丰晋信消费红利基金荣获《中国证券报》“2017年度开放式股票型金牛基金”， 是星涛任职日期：2016.2.20起至今
是星涛：获奖有天时地利人和多方面的因素，一两年的业绩不论好坏都有很大的偶然性；市场的环境千变万化，只有不断学习进化才能不被市场淘汰。如果说这几年有什么经验教训。
首先，要坚持自己的投资风格，不要漂移，一旦盲目追逐市场热点很容易变成追涨杀跌，来回打脸；
第二，认清自己的能力范围，了解自身的研究在哪些领域有优势，哪些有欠缺，尽量在把握度高的地方重仓；
第三，重视安全边际，对资产的长期内在价值要有判断；但未来又是充满不确定性的，因此需要不断强化研究能力，来提升判断的可靠度；
第四，要有风险意识，在上行和下行的尾声阶段，往往都有极致的风格趋势，并且市场都处于极度的狂热或者悲观之中，此时要有决断的勇气；
Q:您认为自己是“价值型选手”吗？
是星涛：我想澄清一下，我并不是那种只买低估值标的的“价值型选手”，我更倾向于把自己当作是市场当中的一台“称重器”，一方面去研究上市公司的基本面是否优秀，另一方面也会不断衡量当前的估值是否合理。我所追寻的价值，并不是单纯的低估值，或者单纯的基本面优秀，而是会结合两者，追求投资中较高的“性价比”。
因此我在投资当中并不排斥投资一些相对高估值的成长股，只要其基本面能够匹配其估值，只要未来的成长性能够消化当前的高估值，那么很多时候成长股同样是具有很高性价比的价值投资标的。
Q:低估值板块在年底会迎来逆袭吗？
是星涛：今年的市场两极分化非常严重，医药、科技、消费等板块的估值急速攀升，而金融、地产、周期等传统板块涨幅很小甚至为负；从价值衡量角度，已经不太合理，而随着时间的推移，各自向中枢回归是大概率事件；年底有一定概率发生风格轮动，低估值板块有可能实现补涨；
从市场特征看，四季度流动性、风险偏好对于高估值板块并不友好，机构博排名等因素也容易导致资金流向反转；
历史上曾多次出现类似事件，当然目前的经济环境和市场结构不可同日而语，出现类似2014年底的大反转概率不大，因为一旦风格均衡，高估值板块里的优质标的就会有吸引力，而传统板块的天花板也比较容易看清。
Q:食品饮料等必选消费板块的天花板到了吗？
是星涛：必选消费今年估值上升很快，但业绩增速也是不错的，这背后新冠疫情是最重要的推手。从基本面角度，疫情改变了消费者的行为习惯，居家消费比例在上升，调味品、小家电的需求大幅增长就是例证；
同时疫情派生出全球流动性宽松，以及对于收益稳健的长久期资产的特定偏好，结果就是必选消费尤其是A股的必选消费获得了全球资金的青睐，由此实现了业绩估值双升。
我认为未来必选板块会出现分化，未来两三年业绩能否保持高速增长是一个试金石。如果只是受到疫情影响产生了应激性的需求激增，随着疫苗成熟，可能风光不再，股价面临业绩和估值的双杀也是有可能的；
另一方面，如果在疫情期间，消费者培养了新的消费习惯，则会形成长期影响，未来渗透率、人均消费量都有很大上升潜力，估值就有希望得到消化，如果股价回落还会有较好的投资机会。
Q:在大消费中，当前哪些细分领域投资机会较大？
是星涛：与市场较为不同，我们在下半年较早时期，就认为可选消费的性价比相对较高，并在市场左侧进行了布局；经过耐心的等待以后我们已经看到，必选消费的估值拔升被打断，而可选消费中诸如乘用车板块已经开始崛起。
当前我们仍然认为当前可选消费的性价比更高，不只是已在上涨趋势中的乘用车，还有部分疫情受损板块，当前是市场为数不多的估值洼地。
目前压制可选消费板块的主要因素是国内零星疫情和海外疫情的大规模二次爆发。但我对疫苗等控制手段还是比较乐观，认为疫情控制只是时间问题，全球经济活动早晚恢复正常；一旦全球经济活动恢复正常，该类板块就会有很大弹性。
另外在必选消费中，我们认为也有一些未来能保持高速增长的公司，这些企业的股价一旦回调充分，我们认为也是有很好的投资价值的。下半年开始已经有很多必选消费上市公司的股价开始回调，也有越来越多的公司开始进入我们的投资视野。
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