公募基金三季报：股强债弱 白酒、大消费仍“受宠”

本报记者 任威 夏欣 上海报道

随着三季报披露完毕，公募基金2020年第三季度盈利能力以及投资布局浮出水面。受益于三季度A股市场行情，权益类产品占比较多的头部公司盈利能力强劲，业内仅有少数公司在第三季度亏损。

天相投顾数据显示，公募基金三季度合计4361.77亿元，较2020年二季度，环比减少3195.5亿元。其中，以易方达基金为首的权益类基金占较多的基金公司吸金能力依然强势，与二季度差别不大。

《中国经营报(博客,微博)》记者注意到，今年三季度，公募基金重仓股票仍以白马龙头个股为主，从基金重仓持股来看，与上季度相比变化甚微。

从增减持角度来看，在三季度公募重仓股中，基金持股市值增加最多的为隆基股份(601012,股吧)（601012.SH），三季度持股市值增加250.63亿元。贵州茅台(600519,股吧)（600519.SH）、五粮液(000858)（000858.SZ）持股市值增加均超200亿元以上。而基金持股总市值减少最多的为长春高新(000661,股吧)（000661.SZ）。

权益类基金的盈利好于固收

今年第三季度依然延续上涨行情，纵观三季度A股市场，沪指涨7.82%，创业板指涨约5.6%。

三季度市场是股强债弱的走势，A股市场上几乎是普涨的格局，而债券市场从5月份以来延续震荡走弱的格局，形成了鲜明的对比。正是因为三季度权益类市场的走强，债券市场走弱，因此可以看到非常明显的特征，权益类基金的盈利明显好于固收。

天相投顾数据显示，从产品类型看，混合型基金、债券型基金、股票型基金、货币型基金和QDII基金合计盈利分别为2500亿元、111亿元、1369亿元、345亿元、3亿元，利润分布主要集中在混合型基金和股票型基金中。

天相投顾高级基金研究员杨佳星认为，三季度权益类基金整体受到市场行情的向好为投资者赚取了更多的收益，相对的，债市的低迷也就导致债券型基金的利润占比是最低的。同时今年以来发行了大量的权益类基金，也为三季度权益类占利润总额的绝大部分奠定了基础。

天相投顾数据显示，公募基金旗下产品盈利能力排名前五的基金公司分别为：易方达基金、汇添富基金、富国基金(博客,微博)、华夏基金、嘉实基金(博客,微博)。第三季度上述5家公司利润分别为：362亿元、266亿元元、230亿元、215亿元、207亿元。

“盈利能力前五的几家基金公司都是传统的基金行业巨头。”德圣基金研究中心总经理萧锋表示，都是在权益市场上有较好基础和布局的公司，它们能够获得好的收益很大程度上就是他们把握住了三季度的股市行情。

“上述5家公司均有种类繁多、规模庞大的权益类基金，且权益类基金的业绩也表现较好，所以在利润方面可以排在市场的前列。”杨佳星持同样观点。

在记者统计的140家公募中，仍有10家公司在第三季度出现亏损，诺安基金(博客,微博)、银河基金、中银国际证券三家亏损最多，分别为：-42.51亿元、-11.15亿元、-3.76亿元。

杨佳星具体指出，像诺安基金和银河基金受到其明星基金“诺安成长”“银河创新成长”在三季度表现不佳的影响较大，例如诺安成长(320007)混合在三季度亏损超过40亿元，直接拉低了公司整体的利润水平。

萧锋还表示：“以债券为主的收益不佳，旗下90%的规模都是债券基金，而三季度债券调整，当然这些公司的产品收益不佳也就理所当然了，如中银国际。”

增持大消费、减持医药

除了基金公司的吸金能力，基金经理的投资布局、选股策略也在三季报中完全呈现。

天相投顾数据显示，基金三季度持股总市值前十名分别为贵州茅台(600519)、五粮液、立讯精密(002475,股吧)（002475.SZ）、隆基股份、中国中免（601888.SH）、美的集团（000333.SZ）、迈瑞医疗(300760,股吧)（300760.SZ）、宁德时代(300750,股吧)（300750.SZ）、泸州老窖(000568,股吧)（000568.SZ）、顺丰控股(002352,股吧)（002352.SZ）。

在萧锋看来，三季度依然是喝酒吃药加科技的行情。白酒板块龙头股贵州茅台持续发力，带领五粮液、泸州老窖等次龙头再创新高。医药行业展现出刚需属性和中长期确定性，受到市场资金追捧，医药股的估值不断创新高。

“基金三季度持股总市值前十大重仓股，依然是各行业的优质龙头股。”萧锋表示，三季度医药、科技、消费仍是众多基金扎堆持有的重点行业。在持续震荡的市场环境下，公募基金继续“抱团”持有的细分行业和个股。从这些重仓股看，以茅台、五粮液为代表的消费板块，以立讯精密为代表的科技板块，以迈瑞医疗为代表的医药健康板块，成为基金的“灵魂资产”。

公募基金十大重仓股的特点是集中于白酒、医药、家电、免税等大消费类行业。杨佳星认为，选择这些股票的一个最主要的原因是这些行业受疫情影响较小，现阶段受出口减少的影响也较小，同时受益于促进内循环的政策下，大消费行业在今年的整体业绩也会稳步增长。

相比今年二季度泸州老窖、顺丰控股新晋三季度前十大重仓股，上述两只个股三季度涨幅分别为59.52%、48.45%。而长春高新、恒瑞医药(600276,股吧)（600276.SH）退出公募基金前十大重仓股名单。

“白酒股泸州老窖和物流龙头顺丰控股，两者的暴涨跟其所在行业高度相关，三季度以来白酒板块整体拉升，而顺丰控股作为物流龙头在疫情影响之下的业务量不降反增，大量增加的业务量拉高了投资者对物流板块的业绩预期，也是公募集体抱团的原因之一。”杨佳星坦言。

萧锋分析，一方面恒瑞医药、长春高新的业绩三季度均为负，表现明显低于市场平均水平，被机构减持；另一方面，今年新发基金较多，对于行业龙头持仓在集中，尤其是表现好的个股会加大投资额度。

在三季度公募重仓股中，基金持股市值增加最多的为隆基股份，三季度持股市值增加250.63亿元。贵州茅台、五粮液持股市值增加均超200亿元以上。

增持市值前十的分别为：隆基股份、贵州茅台、五粮液、顺丰控股、中国中免、美的集团、泸州老窖、中国平安(601318)、迈瑞医疗、伊利股份(600887,股吧)。

在三季度公募重仓股中，基金持股总市值减少最多的为长春高新，三季度持股市值减少-127.4亿元。山东药玻(600529,股吧)、恒生电子(600570,股吧)、格力电器(000651,股吧)、恒瑞医药三季度持股市值减少均超40亿元以上。

减持市值前十的分别为：长春高新、山东药玻、恒生电子、格力电器、恒瑞医药、三七互娱(002555,股吧)、南极电商(002127,股吧)、完美世界(002624,股吧)、永辉超市(601933,股吧)、紫光股份(000938,股吧)。

“增减持表现上从整体而言的一个特点就是增持了大消费板块，减持了前期涨幅过高的医药、游戏、零售等板块。”杨佳星对此分析，一方面是机构获利了结的展现，一方面是市场持续结构性行情和机构抱团更为严重的体现，这种抱团不仅是行业主题基金受到市场青睐，更多是主动管理型基金主动调仓换股到市场热点板块中进行炒作。

围绕三季报业绩景气精选个股

今年第三季度，公募收益稳健向前。目前来看，今年以来大多数公司或产品都取得较好表现，那么接下来的市场又将如何演绎？

弘毅远方基金相关人士表示，近期市场风险偏好承压叠加白酒三季报业绩靓丽，市场资金重点配置金融与白酒板块，后续随着11月初美国大选与蚂蚁金服上市靴子落地，风险偏好有望逐步抬升，重点关注“十四五”规划指明的主线投资机会。持续看好内部大循环带动的消费升级与制造升级方向，关注可选消费、科技创新、绿色发展、军工等板块。

上述人士进一步指出，可选消费重点看好汽车行业，政策刺激与消费复苏双催化，此前被压制的汽车需求将持续释放，叠加低基数因素，预计汽车销量数据改善可持续三个季度。其中强势自主品牌受益新车型周期与低基数因素，有望继续领涨板块。

在市场策略方面，华夏基金相关人士表示，货币环境维持紧平衡，预计中期将维持不松不紧的现状，信用的宽松幅度的收敛得到验证，同时需要关注地产融资收紧的落实对信用的负面冲击；经济继续恢复，欧美疫情再次走高，但对经济活动影响有限，内外需仍处于向上共振阶段，但由于国内政策的微调，需要防范复苏在明年一季度见高点的风险（在维持现有政策组合的前提下）。

华夏基金表示，整体上市场缺乏趋势性机会，预计仍以震荡为主，建议淡化仓位，操作上注意及时止盈和补仓，结构上阶段性平衡风格暴露，如市场超调，则可加大成长的配置比例，短期围绕三季报业绩景气精选个股。

宏观方面，弘毅远方基金相关人士表示，海外二次疫情持续发酵，引发近期外盘大跌，但国内疫情控制得当，经济持续复苏，基本面层面看好A股市场景气度回升，A股市场受益于良好的疫情管控和持续的经济复苏，近期整体表现相对稳健。

“参考国际货币基金组织10月预测，2020年中国GDP增速1.9%、美国-4.3%、欧元区-8.3%、日本-5.3%、印度-10.3%，中国为全球唯一实现正增长的主要经济体，基本面层面支撑A股市场景气度回升。”上述人士指出，静待美国大选、蚂蚁金服上市等风险偏好压制因素靴子落地，同时关注十九届五中全会，“十四五”规划将为市场指明主线投资机会。

（编辑：夏欣 校对：颜京宁）