这一年，三巨头共同掀起上市盛宴，既充满了戏剧性，又暗含了历史的必然性。大戏刚刚启幕。在这场成人礼过后，巨头们将在新的起点上，加速开疆拓土。
作者：董云峰
编辑：叶冬
随着陆金所控股（简称“陆金所”）公布招股书，中国新金融领域的三大超级独角兽将齐聚资本市场。
回过头看，2017年末的那一波上市潮可以视为泡沫时代的尾声，而即将到来的这波上市潮，标志着强监管洗礼过后的新金融全面步入成熟期。
这场巨头上市盛宴，也是一场成人礼。
01
巨头的盛宴
10月8日，陆金所正式向美国证券交易委员会（SEC）提交上市文件，将以股票代码“LU”寻求在纽交所上市，承销商包括高盛、美银证券、瑞银、汇丰、平安证券（香港）等。
按照此前市场传闻的20亿至30亿美元融资规模估算，陆金所有望成为美股市场迄今最大的金融科技IPO。
这让今年四季度的新金融上市潮变得圆满。就在上月，蚂蚁集团与京东数科先后递交上市申请。如无意外，新金融三巨头将很快齐聚资本市场。
根据《2020年胡润全球独角兽榜》，以行业排名来看，蚂蚁集团以1万亿人民币市场价值位居首位（金融科技分榜第1），陆金所以2700亿元人民币排名第4（金融科技分榜第2），京东数科以1300亿元位居第12（金融科技分榜第5）。
按照目前市场预估的融资规模，三巨头合计募资将超过400亿美元，约合人民币2700亿元，堪比当年国有大行的上市盛宴。
众所周知，在2017年四季度，亦曾有过一波新金融上市潮，彼时的主角是草根创业公司，虽然最终完成IPO的企业并不少，但其含金量较本轮不可同日而语。
近年来，随着监管政策逐渐明朗，行业环境日趋规范，以三巨头为代表的头部新金融平台，在整肃之后越变越强，推动市场集中度越来越高，而这恰恰是新金融走向成熟的表现。
从这个意义上来讲，这场上市盛宴，可以视为中国新金融的一场成人礼。
02
陆金所有何不同
目前，陆金所的主要业务包括科技驱动下的零售信贷和财富管理服务，分别由平安普惠和陆金所（lu.com）运营。
数据显示，截至2020年6月30日，陆金所的累计借款人数为1340万人，管理贷款余额为5194亿元，近7成用户为小微企业主；财富管理平台注册用户数达4470万人，活跃投资客户数达1280万人，客户资产规模达3747亿元。
在商业模式上，基于技术平台的收入为陆金所的核心收入，主要包括零售信贷服务费、理财交易和服务费。2020年上半年，这部分收入占比已经从2017年的61.9%升至83.5%。
从业绩来看，2017年至2020年上半年，陆金所的营收分别为278亿元、405亿元、478亿元、257亿元，净利润分别为60.27亿元、135.76亿元、133.17亿元、72.72亿元。2017年-2019年，其净利润复合增长率接近50%。
现阶段，陆金所的营收规模与蚂蚁存在一定差距，较京东数科更胜一筹。不过，相比其他两大巨头的业绩起伏，陆金所展现出了更为稳定的盈利能力。
据奥纬咨询（Oliver Wyman）统计，在所有新金融平台中，陆金所的零售信贷业务排名第二，财富管理业务排名第三。前有蚂蚁集团，后有京东数科，陆金所想要更进一步，压力显而易见。
然而，如果仔细考察陆金所的业务结构，会发现它并非没有机会。
陆金所不太一样。与蚂蚁、京东数科等纯线上的金融科技公司相比，陆金所的线上线下渠道整合能力，以及依托平安集团的综合金融优势，可以满足更复杂、更高额度的金融需求。
举例来说，在陆金所的财富管理业务中，近75%理财资产来自中产富裕人群——投资规模超过30万元的客户，并且资产100万以上的客户占比达到46.7%；目前其人均用户持有资产规模为2.93万元，是蚂蚁集团平均每用户8000元资产的3倍多。
概言之，蚂蚁和京东的主战场在线上，更聚焦普惠群体；陆金所采取的是错位竞争策略，线上线下相结合，更聚焦中产及以上人群。
过去多年来，在互联网巨头的流量与场景优势面前，陆金所之所以稳居新金融第一阵营，正是得益于这种差异化的能力。
平安集团功不可没。依托这家综合金融巨头的渠道，陆金所得以接触到该集团约2.1亿金融服务客户，其中不少人是小企业主、中产阶级和富裕阶层。
03
大戏刚刚启幕
2020，一个非比寻常的年份。新冠疫情重创了社会经济，却也成为数字化进程的催化剂。
在近期的外滩大会上，清华大学国家金融研究院院长朱民就认为，疫情产生了大量线上的生态消费信息，把科技和数字化推前了至少10年。
这一年，三巨头共同掀起上市盛宴，既充满了戏剧性，又暗含了历史的必然性。
作为金融领域的主要细分行业，中国的零售信贷市场与财富管理市场依然有着广阔的成长空间，并且其数字化进程仍然处在相对初级的阶段。
奥纬咨询报告指出，2019年，中国中小企业融资需求达89.7万亿元，其中46.6万亿未被满足；截至2019年末，中国个人可投资资产达192万亿元，其中理财产品仅占比26%。
据奥纬咨询估算，到2024年，中国中小企业未被满足的的贷款需求，有望达到50万亿元；新金融平台（非传统金融服务提供者）管理的资产总额有望从2019年的7.6万亿元增长至27.5万亿元，五年间复合年均增长率达到29%。
大戏刚刚启幕。在这场成人礼过后，巨头们将在新的起点上，加速开疆拓土。
另一方面，伴随着新金融的渐趋成熟，三巨头的战略重点亦在走向分化，令行业的未来更具看头。
可以预见的是，基于流量与场景方面的统治力，在纯线上领域，蚂蚁集团的优势有望进一步扩大，尤其是小额、高频的消费信贷以及小微信贷。
眼下京东数科整体更强调to B的产业数字化，也取得了一定的突破，但在很长一段时间里，白条、金条等零售信贷产品，还将是主要营收来源。
于陆金所而言，与平安的协同、风险定价和高客经营等三大差异化能力，是其在市场上进可攻、退可守的杀手锏。
再往后看，还有一批重量级的竞争者虎视眈眈，诸如美团、字节、小米。
而这，才是水大鱼大的新金融市场的迷人之处。
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