止于至善总经理何理：投资如何做到“知行合一”？

原标题：止于至善总经理何理：85后博士基金经理的擒牛日记，投资如何做到“知行合一”？

今年很多快消，科技，医药概念股很热，但真正能够把握其中机会的投资者是少之又少。在投资过程中，投资者如何做到“知行合一”？北京止于至善投资总经理何理，这位85后博士私募基金经理给我们作出了完美的解答。

问：过去4年多，公司规模扩张了30倍，你是坚持怎样的投资理念，使得公司发展壮大的？

何理：止于至善追求的是至善至美的境界，我们坚持“只以合理价格，投资卓越公司”，这个策略和巴菲特的价值投资理念如出一辙。从2007年投身资本市场后，自己喜欢价值投资，本科、硕士和博士毕业论文都是针对股票市场投资、价值投资等相关方向的研究。

“只以合理价格，投资卓越公司”是我们一直坚守的投资理念，这是我详细研读巴菲特的各类资料，写了数十万字笔记的总结后，认为其属于价值投资中较难做到也是长期收益率较高的一种。

2016年8月份，公司发行了首只产品，在这4年多的时间里，公司规模扩张了30倍。公司慢慢地找到了属于自己的方向，坚守投研深度化，坚守“只以合理价格，投资卓越公司”的价值投资策略。其实我们就是坚持做好一件事：帮助投资者以合理价格，成为具有强持续竞争力公司的股东，与这些卓越公司一起成长，成为时间的朋友。

问：“止于至善”讲的是追求至善至美？你是如何看待投资中的“知行合一”？

何理：止于至善出自《礼记·大学》：大学之道，在明明德，在亲民，在止于至善。讲的是做人做事要追求至善至美的境界。这与我们自始至终贯彻“只以合理价格，投资卓越公司”的投资理念不谋而合，我认为这是价值投资最高的境界，也是我们希望努力达到的境界。

“知行合一”，是王阳明“龙场悟道”中的一个核心观点。在我的理解里面，知行合一的投资，知是核心，这里的知应该理解为深度认知。深度认知的背后肯定是深度投研，如果做投资，要强调深度认知，认知深度到了，行动自然合而为一，但是这个过程需要很长的时间、经验、资本的累积，正所谓投资盈利是认知的变现，是有一定道理的。

问：公司管理规模迅速扩张的同时，也取得了不俗的业绩，公司的投资策略有怎样的优势？

何理：止于至善的运营理念是非常独特的，“以投资者为本，创造真正价值”。一方面，我们对投资者提供的是保姆式服务，为实现以投资者为本，我们的产品是不收取申购、赎回、管理费的，只有投资者赚钱了，止于至善再提取一点业绩报酬，不收取额外费用。

另外就是我们的投资策略，通过“只以合理价格投资+只投资卓越公司”两者共同实现。这样一来，投资者不用做择时，我们帮他以合理价格投资，而且还只买那些具有强持续竞争力的公司，并持续地跟进研究，这样投资者就会源源不断地投资。

其实我们的投资策略非常简单与清晰，就是与上市公司一起成长以赚公司发展的钱为主，而不是大部分投资者希望赚到的一种波段性的交易收益。由于我们的投资策略严格遵守价值投资的安全边际原则，只以合理价格投资，而今年快消、科技、医药概念股很热，但价格都普遍高于我们保守估计的价值，所以在这其中很难找到新的价值投资的机会，而手里本来就有的这些标的选择继续持有。

问：对于今年的年末行情，你比较看好哪些板块？背后有怎样的逻辑？

何理：我们目前主要投研的主线有三条：1．消费升级与人口老龄化；2．制造业立国与科技强国；3．金融改革与创新。未来我们比较看好的是科技赋能。未来产业互联网和产业互联网金融很有可能会重塑传统行业，推动一些传统行业加速发展，甚至是将其直接变为科技行业。比如特斯拉之前都是用汽车股来估值的，现在则是用科技行业来估值，所以我们要抓住这样的机会。

未来我们比较关注的几个趋势中，还有一些市场盲点：1．银行行业的估值较低的盲点所衍生的有高成长性+低不良+科技赋能的银行投资机遇；2．未来10年的汽车销量，是以混合动力为主的，而不是人们普遍认为的新能源或现在的燃油车，这个盲点所衍生的混合动力相关公司的投资机遇；3．汽车真正的机遇并不仅仅在新能源这个点，而是新四化（电动化、智能化、互联化、共享化）的机遇等。 文/杨杨

（本文不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎）

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