吴庆斌：家庭资产配置的核心是“不掉队”

本报记者 陈嘉玲 上海报道

“每一次金融危机、每一次‘放水’，都造成巨大的财富差距，财富更向巨头或高净值人群集中。因此，双循环之下，居民家庭资产配置的核心是怎么做到不掉队的？面对当前经济周期，居民应当加大权益类资产的配置。”中泰信托、大成基金董事长吴庆斌如是表示。

事实上，全球央行应对金融危机的行动，超低的利率和庞大的债券购买计划等刺激举措，进而推高了股票和其他资产的价格。因此，低利率和货币超发的时候，股票和房地产将是相对长期表现最好的两类资产。

《2019年城镇居民家庭资产负债情况调查》显示，我国城镇居民资产以实物资产为主，金融资产占比低，实物资产占家庭总资产的八成，住房是家庭实物资产的重要构成。

吴庆斌分析认为，普通公众除房产和存款以外，简单地以收益率或风险偏好为投资标准，部分公众往往被如P2P、股市的追高抄底等收割。高净值人群则逐渐形成多元化资产配置意识，寻求资产保值增值，通过资产配置分散风险。

“是否进行了资产配置、配置时考虑了哪些因素、最后配了哪些大类资产，最终必然影响家庭间的财富差距。”吴庆斌指出，金融资产中的权益类资产，目前城镇居民家庭配置得还较少。权益类资产的价格变化，正是高净值人群与我们普通公众拉开财富差距的关键原因。

对于危机进一步拉大财富差距的问题，吴庆斌分析认为，一方面是因为资产配置分散了高净值人群的投资风险，另一方面是因为高净值人群在股票、股权这类权益类资产上的配置比例会高于普通公众。当刺激政策推高股票和资产价格的时候，这类人群就能从中获益，财富较容易快速增长。

吴庆斌还强调，当前双循环之下，市场货币供应充分、本币对外升值、利率较低，投机活动很可能就会出现。对于居民家庭而言，要获得资产保值升值，较理想的是通过资产配置，捕捉大类资产轮动或变化中的投资机会。

具体而言，以大成基金的四季理论为例，通过对经济周期和金融周期变化状态的描述，判断当前资本市场所处的季节，并给出对应的大类资产配置建议。吴庆斌表示，经济和金融均处于扩张期的夏天，配置标的主要为商品、房地产、非标、债券；经济和金融同处于收缩期的冬天，则主要配置现金类产品。经济扩张期和金融收缩期的春天，对应的投资标的可以是股票。而股票的投资上，在“春夏秋冬”不同的经济和金融周期中，应当分别配置价值周期股、成长周期股、成长防御股和价值防御股。