市场分析：英国脱欧的离奇与期待

作者：中国外汇投资研究院金融分析师 张正阳

伴随疫情在欧洲与北美的紧张局面，近期一直被冷落的英国脱欧话题突然发力凸起硬脱欧和无协议脱欧的前景。前期看似表面舒缓的英国与欧盟之间风平浪静，但实则暗流涌动。尤其是昨晚约翰逊首相的脱欧言论将市场聚焦英国脱欧期待之中。目前英国强硬的态度以及激烈的言辞都使接下来的谈判似乎危机重重，但实际英国脱欧已经是势不可挡之未来。

目前英国与欧盟谈判处于冲刺阶段，而首相约翰逊突发排除了延期的可能，其强硬的态度与外界对本该僵持或具有期待的局势出入巨大。英国强硬的作派随之是英国硬脱欧的可能急剧增加，辅之将出台新立法的猜测，从而推翻之前脱欧协议的关联部分，多方面为脱欧准备客观素材预示英国这次确实是有备而来。

自欧元问世以来，欧元区与英国作为欧盟最大的经济体与最大国家之间就充满变数与形成千丝万缕的联系。作为欧盟核心国家，英国长期处于自我选择的独立状态，尤以拒绝加入欧元区为重要标志，英国难于合作且三心二意的欧洲合作机制源头源于2008年。英国向欧盟支付作为开支及扶持弱小成员国的资金，而在此并未获得相对利益，这也是迫使英国急于脱欧的核心因素。全球疫情爆发前英国作为发达国家在全球经济增速相对稳定，而欧元区受制于内部成员国拖累经济表现并不尽人意。欧元区作为欧盟核心的地位虽稳固，但经济基础并不牢靠，英国经济的突飞猛进势必会对欧元造成冲击。地位的转换或是英国最想看到的，由此也反映出英国脱欧态度的强硬并非头脑发热的作为。

从货币角度观察，英国与其它欧元区国家不同，作为经济主权国家，英国并不愿将英镑被欧元这一前景并不明朗的区域货币所取代。英镑一直游离欧元之外保持我行我素的个性，其时常出现与欧元区多数国家相左的情况。但英国不以为然，其中缘由源自英国并不是没为欧盟做出过贡献。目前欧盟预算里英国缴纳的比例大约占到了八分之一，仅次与德国、法国。但在欧盟中，德国、法国一直处于核心地位，英国因不满此现状的脱欧也算合情合理。因此，面对欧元区域货币，英国选择放弃加入，随之与美元相互配合、相互扶持、相互帮衬，最终在2007年英镑越级世界第三级货币，超越日本的日元资质，进而帮助与协助回归美元一支独霸的货币制度与市场机制。尤其近年英镑发展势头越来越明显，伦敦金融城得到扩张性进取来自英镑对外能量的作为十分瞩目。

从利率与通胀上发现，目前两者之间存在的分歧更为明显。欧元区负利率与英国相成鲜明对比强烈，通胀上负0.2%与1%的反差也可见一斑。由此看出英国态度的强硬不完全是源于背后的强大靠山，更是对自身经济的强大自信，尤其相对独立经济与政治、金融格局对英国和英镑功能发挥具有重要意义与影响。目前欧元区内部强国的经济表现弱于英国，升值难以表现独立自主的主权态势对英国而言，脱欧利大于弊，甚至欧元已经拖累欧洲大陆国际竞争力，欧元似乎面临欧洲一些舆论和势力试图尽快甩掉身上这一最大的拖油瓶的预见与可能。

对于欧元对手而言，美国的美元与英国的英镑不论在诉求和追逐的目标都不谋而合，英国拥有强大的靠山可放心大胆的推进硬脱欧。而硬脱欧对欧盟的伤害对美国而言可谓此消彼长，这也是美国最希望看到的。英镑或许是美国安插设计在欧盟的一颗棋子，美元摆布也凸显利益共同之间美英两者的合力行为，打击欧盟是表现，击垮欧元是目的。近日欧元飙升至1.20美元高位，这是欧洲央行干预汇率的限度，作为区域化货币经济分化严重时期，欧元升值是一种对经济再分化的危险信号。尤其当下美元下行推升非美货币升值，欧元升值更不同于其它单一货币升值，毕竟经济统一和财政未统一乃政治未统一尴尬局面，欧元自身情况却与其它货币有着本质区别。欧元区与英国经济受疫情复产复工虽有条不紊，德国、法国、英国经济稳定向好，但欧元区毕竟是19国的经济体，单一国家的利好并不足以支撑全局的利好，英镑涨至高位与欧元涨至新高对民众的生活所造成的压力与受影响等级并不一致，这也凸显出美元驾驭与调控的老道与精准打击意图。尤其围绕美元贬值推升欧元造成欧元区内部矛盾，英国配合美国行动在完成自身脱欧诉求，这是对欧盟而言不祥之兆，拆分欧元本质目标将会逐渐显现。

综上所述，英国强硬态度与美国对其帮衬密不可分，英国希望通过强硬的态度把欧盟这一潭水搅浑，通过破坏协议条约的方式表明自身的强硬立场和脱欧的美好期待。而美国在此基础上也不会坐山观虎斗，美元贬值策略与对欧洲舆论煽情并举发散，叠加欧洲疫情二次爆发的当下，欧元维持高位时间越长，内部国家出现分立及分裂的可能性就越强，这对于本就是负利率的欧元区一定是雪上加霜，战略组合与一系列调动手法目标宗旨清晰透彻并不一般。而脱欧后对于英国与欧盟存在的贸易往来势必会因为关税上涨而减弱，而与欧盟争夺其它市场将更为直接，未来英国与欧元区竞争格局令人担忧，欧元区内部或会为此加剧分化，而欧元及英镑在全球货币体系权重，包括在美元指数权重势必将发生重组调整，货币竞争烽火将愈加白热化，国际货币体制格局将面临剧烈动荡与变数。