2020年交易时间仅剩最后一周，市场开始显现节前效应，资金博弈明显，走势略显纠结。上周沪指基本平收，微涨0.05%。本周一开盘，三大指数涨跌互现，全天呈现震荡走势；白酒、汽车、农业、家电等板块表现突出，通信、商贸、建筑等板块略显疲软。截至收盘，三大指数均收红盘，上证指数上涨0.02%，报3397.29点。
景顺长城投研团队提醒，在当前“复苏预期”已经是共识的情况下，操作上要更加注重“政策退出”对市场整体及节奏的影响。近期，年末相应较为明显，在市场短期难以有效向上突破的情况下，风险偏好阶段性走弱的可能性在增加。板块上，食品饮料、新能源等机构投资者重仓板块可能会在年底出现“粉饰橱窗”效应（机构投资者为了业绩而调仓）。
01
白酒板块又大涨
农林牧渔掀涨停潮
上周，行业传来几则监管方面消息，白酒板块遭遇调整。短暂波动后，今日，白酒股再度大涨。开盘后，白酒指数便开始快速拉升，三只个股封涨停盘，12只标的涨幅超过5%。截至今日收盘，白酒指数大涨（884705）6.21%，年内涨幅已经达到135.60%。（数据来源：Wind）
数据来源：Wind，截至2020.12.28收盘
农林牧渔板块现涨停潮，7只个股封涨停板，其中的某创业板标的涨幅达到11.51%，板块整体涨幅2.64%，涨幅排在28个申万一级行业第二位。
此外， 家用电器及汽车板块板块表现亮眼，整体涨幅紧随食品饮料及农林牧渔之后，不过板块内表现出现分化。家电板块两只个股涨停，15只个股涨幅超过2%，亦有30余只个股下跌。汽车板块，4只标的涨停，新能源车相关个股大面积飘红，不过下跌个股也超过120只。截至今日收盘，新能源汽车指数（884076）自今年2月4日低点以来，涨幅达到79.16%。
数据来源：Wind，截至2020.12.28收盘
02
关注“政策退出”影响
看好大金融板块
向前看，景顺长城投研团队认为中国经济强势、全球继续复工依然是市场行情的大背景，因此围绕经济复苏展开的行情及相应的顺周期板块在政策退出、流动性边际收紧实际落地之前可能仍然有行情表现。
不过，从12月份开始，市场对于增长继续复苏、价值跑赢成长以及周期性板块表现的预期已经较为一致，因此顺周期整体性、普遍性跑赢的情况可能持续性较差。我们提醒投资者在当前“复苏预期”已经是共识的情况下，操作上要更加注重“政策退出”对市场整体及节奏的影响。
近期市场表现来看，年末效应较为明显，在市场短期难以有效向上突破的情况下，风险偏好阶段性走弱的可能性在增加。综合来看，我们认为短期市场指数可能仍然呈现横盘震荡态势。
板块表现上，部分机构投资者重仓板块在年底可能也会有“粉饰橱窗”的效应，如年初至今表现较好的食品饮料、新能源及新能源汽车产业链等，但在这类板块估值短期内上涨较快、已经偏高的情况下，资金博弈可能会造成板块内波动加大。
配置上，景顺长城投研团队看好顺周期板块内部估值仍有空间、景气度更加领先的板块，例如大金融板块。此外，居民资产配置的拐点临近和资本市场的发展将从长期上利好券商及资管行业，“开门红”驱动的行情则可能在近期对保险板块有所提振，银行方面则可能受益于仍然较低的估值以及逆周期政策退出可能带来的基本面反转。
另一方面，政策退出及流动性边际收紧的预期，可能在投资者情绪和资产价格上提前反应，而经历一段时间调整后，部分新经济板块已经回到了较为合理的水平，可以关注相应标的的逢低吸纳机会。
03
机构化、头部化
基本面化风格继续强化
近期政策方面重磅消息频出。12月22日证监会的专题会议中指出，要继续加强资本市场投资端建设，增强财富管理功能，促进居民储蓄向投资转化，并提出要推动加强多层次、多支柱养老保险体系与资本市场的衔接，继续大力发展权益类公募基金。
景顺长城投研团队认为，这一信号的释放可能意味着中国居民家庭资产配置的拐点进一步明晰，居民金融资产增配、鼓励长期资金入市的趋势继续确立，一方面资本市场改革的步伐继续迈进，另一方面也可能会对未来市场的投资风格造成一定影响，机构化、头部化、基本面化的风格可能会得到强化。
风险提示：以上观点不构成具体投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。
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