中融基金：市场估值合理 短期存在博弈

来源：中融微视点

市场回顾

本周（12月21日至12月25日）A股市场继续反弹。其中，上证指数全周微涨0.05%，沪深300指数上涨0.84%，中小板指数上涨2.71%，创业板指数上涨2.16%。

行业方面，本周休闲服务、电气设备、国防军工、有色金属行业指数涨幅居前。春节元旦旅游预期升温、疫情带来境外消费回流等，都利好休闲服务行业上市公司。新能源板块持续发酵，2021年风电、光伏装机预期持续提升，带动电气设备行业指数大涨。国防军工行业也因十四五规划带来的利好继续获得投资者青睐。动力电池增长预期带来了上游锂等材料公司的股价上涨，高温合金材料受益于军工行业本周也有亮眼表现，有色金属行业指数也应声上涨。

我们对于A股市场的观点没有变化，短期或以震荡为主，中长期投资价值仍然具备，近期反复调整，也影响到投资者的投资体验。主要原因是在缺乏直接政策刺激的情况下，存量资金的博弈行为。

基本面上，上周末召开的中央经济会议为2021年宏观经济政策指明方向，延续了十九届五中全会的定调，在强调对抗疫情的非常规经济政策要回归正常化的同时，也指出不能急于转向，略好于市场预期，股市在周一也迎来大涨。但我们在此前的点评中也提到，当前虽然制度层面上利好频传，但均为偏宏观、框架性的政策，缺乏对具体行业、个股的直接刺激，而因疫情受损的股市估值已经得到很大程度的修复。这种情况下，股市更多表现出震荡中底部不断抬高的走势。上周反弹后，各宽基指数已经接近乃至超过前期高点，交易因素导致短期回调概率较大。但在上市公司盈利持续改善，流动性边际收紧预期已经被投资者认知的情况下，我们继续看好A股投资价值。

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