尝到甜头，2只老基金修改合同开闸投资精选层

来源：公私风云

作为专业机构投资者，公募基金一直紧盯新三板精选层的投资机会。精选层开板初期，新三板基金积极参与战略配售，获取了不小的浮盈。而存量基金通过修改基金合同，也将参与精选层股票投资，分享投资收益以及未来转板的红利。

自今年7月底新三板精选层开市以来，老公募基金投资精选层的大门正式开启。

近日，有两只非新三板基金的存量基金宣布修改基金合同，其中，投资范围增设精选层股票，最高仓位不超过5%。此前，市场曾传出监管口径：“精选层股票相当于上市交易的股票”，意味着存量公募基金也可投资精选层股票，且修改基金合同扩大投资范围至精选层并不算重大调整，无需开持有人大会，只需做好备案。

截至12月21日，首批获批的新三板基金共有6只，分别属于南方、华夏、富国、汇添富、招商、万家基金旗下，最新平均年内收益率达到14.4%，最高收益率超过30%。

存量公募可投资精选层

12月19日，富国新机遇灵活和富国新活力灵活发布关于增加新三板精选层股票、增加侧袋机制并修订基金合同以及托管协议的公告。根据公告，两只基金已将新三板精选层股票纳入股票投资组合比例，投资于精选层股票的市值合计不得超过本基金资产净值的5%。

上述两只基金还在公告中提及，投资新三板精选层股票可能会包括但不限于公司经营风险、流动性风险、降层风险、终止挂牌风险和波动风险。此外，两只基金均有增加“侧袋机制”。侧袋机制是一种流动性风险管理工具，是将特定资产分离至专门的侧袋账户进行处置清算，并以处置变现后的款项向基金份额持有人进行支付，目的在于有效隔离并化解风险。

作为专业机构投资者，公募基金一直在紧盯新三板精选层的投资机会。

4月17日，证监会正式发布《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引》（下称《指引》），自发布之日起实施。根据《指引》，规定基金的投资范围仅限于精选层股票。

5月29日，南方、华夏、富国、汇添富、招商、万家基金六家公募获批设立首批6只新三板基金。随后又有公募基金获批新三板基金。东方财富Choice数据显示，截至12月21日，6只新三板基金平均年内收益率为14.4%，但业绩分化较为明显，富国积极成长一年定开年内收益率最高，达到30.1%。

与修订基金合同的存量基金不同，按照上述6只新三板基金的合同，主要分为“定期开放”和“滚动持有”两种方式运作，部分基金封闭期内对精选层股票投资比例限制为20%，开放期内比例限制调整为15%，也有基金选择将投资比例锁定在15%。

公募尝到战配甜头

公募参与新三板精选层企业的战略配售获益匪浅。

据《国际金融报》记者统计，精选层开板初期，新三板基金积极参与战略配售的企业就包含连城数控、泰祥股份、新安洁、贝特瑞等数十家。从初期战略获配的情况来看，富国、汇添富、招商基金获配占比较多，部分基金从中获取了不小的浮盈。

截至12月22日收盘，连城数控收报104.38元，成为精选层首只百元股，较发行价上涨超160%。市场人士认为，一方面得益于该企业具备转板预期，另一方面得益于光伏板块近期的崛起。

“这肯定是尝到精选层战略配售的甜头了。”中国新三板研究中心首席经济学家、金长川资本董事长刘平安在接受《国际金融报》记者采访时表示，上述公募基金选择修改基金合同增加精选层股票的投资范围，想必是看中了部分精选层企业具有转板潜质。

自2019年10月证监会宣布启动全面深化新三板改革以来，有关新三板市场改革文件不断更新，设立精选层是此次改革的重要一环。据了解，精选层具有转板A股科创板和创业板的机会。

刘平安认为，选择精选层中具有转板潜力的公司，参与战略配售和股票投资，这是新三板市场的基本投资逻辑，也是长期投资趋势。由于新三板市场较为小众，且波动相对A股更大，对公募基金而言，投资精选层股票既是机会又是挑战。

精选层流动性有望改善

新三板市场目前也存在一些让业内人士望而止步的风险，比如，流动性。正如上述两只基金在修订的合同中提及，与上市公司相比，挂牌公司股权相对集中，市场整体流动性低于沪深证券交易所。

流动性是新三板市场目前亟待解决的问题。近日，在2020新三板峰会暨全国股转系统（新三板）华南基地揭牌仪式上，全国股转公司总经理徐明公开表示，在全面深化新三板改革中，调整了投资者的投资门槛要求，基础层、创新层、精选层的投资门槛，分别降低到200万元、150万元、100万元。未来，新三板的投资门槛还要继续降低。

业内人士预计，精选层活跃度还将继续提升，投资门槛有望降低至50万元。

刘平安认为，公募基金的加入为精选层未来的流动性带来更多利好。此外，转板制度的确定，以及引入混合做市制度等优化，将对新三板精选层流动性带来根本提高。

透镜公司研究创始人况玉清对《国际金融报》记者表示，新三板的关键在于流动性，公募基金参与精选层投资将会是活跃市场的关键步骤，目前偏股型基金（股票型+偏股混合型）存量规模达到4万亿元左右，5%的仓位即2000亿元资金，这对于市场规模本身就不大的新三板精选层可是不小的数字。对于修订合同的存量公募基金而言，目前5%仓位上限所带来的风险和收益相对较小。

记者：夏悦超

编辑：姚惠

版式：包文啸