12月15日晚，在由中国证券报举办的“建行·中证报金牛基金巡讲”直播中，兴证全球基金总经理助理、投资总监谢治宇和兴证全球基金首席培训师包卫军围绕“明辨宏观与行业趋势，谋篇A股与资产配置”展开精彩讨论，为投资者答疑解惑。
明年适当降低收益预期
对于近期市场表现，谢治宇认为，短期很难做判断，要用长期的眼光看待问题，作为专业投资者，更关心的是企业长期经营状况和长期经济运行状况。
“我不太认同牛短熊长的说法，我们一直处在结构性牛市中。事实上，每个年景都会有一些机会。”谢治宇表示，经过两年左右的上涨，有一大批公司目前的估值水平较高，需要花时间寻找接下来的主要投资方向。
“疫情是今年对经济和市场最大的扰动因素。在疫情背景下，可以明显感受到中国经济有很强的韧性。以外需为代表的行业，看上去是受到了负面影响，但也有受益的层面。”谢治宇认为，明年需要从正、反两个方面来考虑受疫情影响的行业。“一方面，需要关注今年受损行业复苏带来的机会，如餐饮、旅游等；另一方面，今年表现较好的部分领域，例如防疫物品等，如果海外经济恢复正常，产业链修复，可能对国内相关行业带来压力。”
包卫军也表示，今年以来A股市场的上涨推动因素主要是经济基本面复苏和流动性宽松。行情大概可持续到明年一季度。
谈到A股后市，谢治宇表示，明年要适当降低收益率预期。部分龙头股和基金连续两年涨幅惊人，适当降低收益率预期是合理的选择。“收益适当降低也许是好事。如果行情持续火热，我反而会担心存在泡沫。”包卫军认为，从中长期看，只要不再发生“黑天鹅”事件，后市大概率会呈现出前高后低的态势。
关注太阳能和新能源车
近一段时间，科技龙头股普遍呈现调整态势，有观点认为科技股估值已经处于高位。在谢治宇看来，市场对龙头科技公司非常追捧，科技股估值确实不便宜，但这种类型公司的竞争力仍然很强，值得研究和跟踪，投资时要以合理价格买入。具体来说，谢治宇长期看好太阳能和新能源车领域。
在他看来，这两个行业的共同特点：一是市场容量非常大，二是行业具有明确的竞争格局，可以找到非常明确的投资标的。随着行业的逐渐发展，两大领域产业链有望大部分转移到中国。值得一提的是，汽车在国民经济体量中份额巨大，在新能源车领域，中国企业存在弯道超车可能。目前，部分中国企业在关键零部件、上游资源处于相对领先位置。不过，如果标的暂时没有好的价格，需要用更长期的眼光关注。
“大家对于科技股的关注主要聚焦在未来的成长空间上，但对于科技股投资来讲，还是要更细致一些。”包卫军称，“首先，我们倾向于选择处于成长初期或加速期的成长行业和个股；其次，科技行业的竞争格局往往不太好，有一些行业渗透率还很低，但对于阶段性竞争格局稳定的细分领域，可以优中选优；第三，中国很多制造业公司如消费电子或半导体行业，投资它们往往带有趋势性投资成分，需要寻找行业处在加速成长期且竞争格局比较理想的细分领域。”
除科技股外，医药板块也面临着高估值的争议。在谢治宇眼中，目前医药行业面临两大因素影响，一方面是老龄化进程加快，消费者对创新药需求增加；另一方面是集采政策控制药价，导致行业竞争加剧。长期来看，两大因素会长期同时存在。
包卫军直言：“医药股投资需回归‘医药’本质。”不能把医药当作消费股来投资，需要更多关注公司的研发能力、产品壁垒等，需要更多去做自下而上的研究和思考。
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