债市已闻风声！美联储本周会否扩大较长期债券购买？

在本周美联储年内的最后一场议息会议开始前，外界正纷纷揣测，美联储是否将宣布扩大购买较长期债券以控制收益率的计划。债市在近期已闻风而动，交易员缩减了对收益率曲线趋陡的押注。

目前，10年期和30年期美债收益率分别较3月触及的纪录低位上涨约60个基点和100个基点。相比之下，两年期收益率则仅较纪录低位涨4个基点。这并不令人意外，因美联储自3月以来2万亿购债中的绝大多数是购入短券。

这使得接下来美联储的购债可能重新分配至较长期的债券。悬念只在于是否会在本月进行？

30年期收益率往往对通胀预期尤其敏感。在数据显示美国上月通胀率为0.2%后，该收益率仍小幅下滑。投资人表示，这表明外界益发预期美联储即将出手干预。

多数市场观点认为，如果有必要，美联储最终会将债券购买（现在每月买入约800亿美元美国国债）转移到更长期限，以支持流行病肆虐时期的经济亮点，例如住房市场。

随着美国新冠肺炎病例增加、企业裁员增加以及财政刺激前景不明，一些经济学家称，美联储可能必须立即采取行动，以履行其在必要时采取更多行动支持经济复苏的承诺。上周，欧洲央行扩大了债券购买规模，并延长了购买期限，此前更多的新冠感染和限制措施对欧元区经济造成了打击。

事实上，如果不是美联储决策者经常断言他们将尽一切努力来提振经济，10年期国债收益率可能早已反弹至1%以上。一些人认为升至会更高。对收益率率曲线趋陡的押注，本是一种久经考验的投资策略，多年来随着经济反弹都能带来高额回报。但眼下，巴克莱正在限制其头寸规模。Incapital使用期权而不是实际债券来进行有对冲(更谨慎)的操作。

“如果只要美联储一纸公告就能让你的交易策略万劫不复，则交易员很难有任何信念，”Incapital的高级交易员兼首席市场策略师Patrick Leary表示，“你不会想持仓太重或太久。”

几个月以来，鉴于大家感到美联储时刻准备好防止利率大涨，投资者一直在受教要逢跌买入债券。即使本月国债收益率曾出现今年来最大单日涨幅之一，但十年期收益率仍未能突破1%。而类似期限的损益平衡通胀率则继续攀升，同时股市和金属价格在消化通货再膨胀的预期。

收益率走高对美联储而言是一把双刃剑。一方面，它们可以表明人们对经济复苏有更大的信心，而且，如果通胀预期上升，官员们甚至可能会欢迎它们。但另一方面是，利率攀升过高还会增加长期借贷成本，这是大流行病肆虐且数百万人仍失业时经济最不想看到的。

当然，美联储是否会在本周的会议上立即做出调整，目前还不得而知。有一些投资者认为，鉴于金融状况已放松至冠状病毒危机爆发前的水平，美联储或推迟在周三采取任何强有力的行动。近几周，美国股市攀升至历史新高，美国企业和购房者的借贷成本仍徘徊在历史低点。

Nuveen全球固定收益首席投资官Anders Persson表示，这种积极的市场背景可能会减轻美联储在改变其指引之外采取任何行动的压力。

高盛也一改此前对美联储要进行扭曲操作的预计，认为眼下做不做还很难说。一方面，当前国债收益率仍然是相当低的，而且几乎没有什么迹象表明，目前美债的购买或供给速度正在给市场造成不利影响、或推高美债收益率。另一方面，一些其它问题也需要考虑在内，比如：美联储是否存在维持实质性调整的能力；以及在希望缩减资产负债表的同时减少前端购买，是否会在未来造成令人头疼的问题。