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作者/星空下的牛腩
编辑/星空下的菠菜
排版/星空下的小鱼
在2020年即将结束之际，新能源车得到了红墙的点赞：“远远高出年初预测水平”。
二级调研员相当于正处级
擅长听风就是雨的股市，对此早已把新能源车企的股价吹上了天。特斯拉（TSLA）比亚迪(002594,股吧)（002594）蔚来（NIO）的股价，现在都有点高处不胜寒的感觉。新能源车行情狂飙，要不要下车？
要搞清楚这个问题，首先在方法论上要明确，以下2种思维里面，哪种适用于新能源车：
周期思维，景气度达到高位之后，将出现向均值的回归；
趋势思维，景气度新高之后还有新高，不排除里面有泡沫。
牛腩认为，当下的新能源车行业，要用趋势思维来看。新能源车行业刚刚步入正轨，现在就说有泡沫，就好像在苹果超越诺基亚的时候说智能手机到顶了一样。
智能手机的发展史，给新能源车提供了很好的参照。在诺基亚称王的年代，谁能想到手机除了打电话、发短信之外，还能做那么多事？
新能源车也是如此，它是传统燃油车的消费升级，而不仅仅是等价替代。牛腩认为，新能源车完全可以取代燃油车，也就是说，2025年新能源车在汽车总销量中占比20%，实际上是一个保守的目标。
在政策的宏观层面，红墙无疑是支持新能源车的。其中的愿意也多少有一些无奈：我国在传统燃油车领域仍然在追赶。例如，发动机是燃油车的主要技术壁垒。我国内多整车厂，都是进口国外的发动机（比如三菱）。新能源车用电驱替代发动机，相当于换个赛道另起炉灶，有利于我国反超。
行业的中观层面，其中的逻辑大致可以总结为以下3点：
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油价反弹至50美元/桶，加油和充电相比，越来越不实惠；2锂电池续航里程持续提升，打消了潜在车主对于续航的焦虑；3新能源车更加智能化，不再是四个轮子+两排沙发，而是奔跑的智能手机。在公司的微观层面上，智能化是提升驾驶体验的关键，也是各大厂商的下一个主战场。我们常说的新能源车“三电”（电池、电机、电控）当中，电池和电机针对的是续航里程，相当于新能源车大脑的电控系统，则决定着智能化的水平。
先来看看特斯拉给造车新势力打的样。特斯拉虽然做工上有很多瑕疵，但在智能化方面，相比于传统车企，反倒是特斯拉这个外来的和尚会念经。
特斯拉最具科技感的部分，就是那块中控大屏。这块屏幕能发挥作用，离不开芯片。特斯拉的芯片，最早的供应商是Mobileye，然后换成了英伟达（NVDA），最后特斯拉开始自研芯片——这不就是苹果的套路吗？
没错，特斯拉除了是一家汽车公司，更是一家芯片公司，这也解释了为什么特斯拉的估值远高于丰田。
既然特斯拉已经打了样，中国的造车新势力需要做的，就是在模仿的基础上超越。要做到这一点，掌握电控系统，就显得尤为关键。
在电控系统的供给端，存在着两条路线：
整车企业自主研发电控系统；
第三方供应商专门做电控系统。
这两条路线中，牛腩更看好整车企业自主研发的路线。这是因为把电控系统做出来只是第一步，更重要的是后续不断地迭代优化。电控系统后续的迭代从哪里来？大数据的积累，是优化迭代的第一生产力。
图片来源：头豹研究院
比起第三方供应商，整车企业更接近一手数据。这些数据不仅可以用于优化电控系统，而且也给自动驾驶提供了练兵场。如果按照这个路子发展下去，我们就不能简单地以制造业公司的估值来衡量造车新势力。车界这些“不讲武德”的年轻人，以后甚至会成为像芯片股那样的科技公司。
造车新势力的下一个门槛，可能就是芯片。就拿比亚迪来说，王传福就曾表示“当年要是不造车的话，我们就搞半导体”。其实早在十年之前，就开始了IGBT芯片的自主研发。牛腩在此前的文章（懂王难连任，5千亿比亚迪，叠加的风口在半导体！）曾涉及过IGBT芯片，这里再简单介绍一下。IGBT芯片可以称得上集成电路在电能转换、传输方面的大脑，而且第三代半导体材料碳化硅正好可以在IGBT芯片上发挥作用。
所以，如果考虑在芯片上的布局，那么比亚迪目前的估值虽然不低，但也算不上泡沫。
再说了，科技的泡沫不是坏事。古人千金买骨，算不算泡沫？大多数人都是逐利的，只有把龙头公司的赚钱效应做出来，才会撬动更多的资源，来助力中国的新能源车弯道超车。
最后来看一下盘面。整个市场红盘的股票不足800家，赚钱效应接近冰点。但牛腩觉得真的不需要过于悲观。一方面，月初上证突破前高，再次确认了当前至少不算熊市；另一方面，指数经过连续的下跌，来到了震荡箱体的中枢，风险已经释放了一些。
以前都说看大盘做个股，但现在A股逐渐也开始向美股靠拢。在主流板块轮动的大背景下，牛腩衷心希望大家的自选股中，都能手持龙头股，迎来独立于大盘的自选股行情。
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