“证”身明法，保驾护航

——新《证券法》宣传教育活动

《中华人民共和国证券法》（以下简称“《证券法》”）自1999年7月1日实施以来，经历了资本市场无数风雨的实践检验。但随着时代的变化，市场的更新迭代，原有的法律规定、制度框架已经在一定程度上落后于日新月异的资本市场的发展。诚然，在几十年中，《证券法》经历过大大小小的修补，但始终有必要对《证券法》进行更加创新、系统性的合理调整与修订。在此基础上，2019年12月28日，第十三届全国人大常委会第十五次会议审议通过了修订后的《证券法》，并于2020年3月1日起施行。新《证券法》从资本市场基础制度入手，进行了修订、完善，着重体现市场化、法治化、国际化的方向，而规范、透明、强力、韧性则是本次新《证券法》修改特色。新《证券法》的修订，直击资本市场存在多年的痛点、难点、堵点，梳理、疏通资本市场脉络，强调金融服务实体的目标，深化金融供给侧结构性改革。

新《证券法》的修订尊重资本市场的基本运行规律，在诸多方面做出了制度性的创新、完善和加强：首先，在市场运行方面，新《证券法》全面推行证券发行注册制度，提高证券违法违规成本，强化信息披露要求，完善证券交易制度，落实“放管服”要求取消相关行政许可，压实中介市场“看门人”法律职责；其次，新《证券法》强化投资者保护制度，专章设立投资者权益保护相关内容，关注、重视投资者，为投资者开展证券投资等保驾护航；最后，新《证券法》强调建立健全多层次资本市场体系，强化监管执法和风险防控，同时扩大适用范围，完善跨境监管等。可以看出，新《证券法》的修订，是全方位、多层次、系统性的，不仅有自上而下的资本市场顶层设计，也有自下而上的市场实践调整。

一、新《证券法》的制度性修改

资本市场运行的数十年间，出现了大大小小、林林总总的问题，譬如以往核准制为核心的证券发行模式导致资本市场在创新方面缺乏活力，与此对应过轻、偏行政责任的法律责任承担方式，也导致违法成本过低。因此，为解决诸如此类的桎梏，尤其是当这些问题对于资本市场服务实体经济的目标起到明显掣肘时，资本市场要走向良性循环，要实现其在社会主义制度下的重要任务，改革势在必行。新《证券法》在吸取资本市场近几十年发展过程中所涌现的问题及其解决经验基础上，改变以往以核准制为主要模式的证券发行制度，全面推行注册制，同时匹配大幅提高对市场参与者证券违法行为的处罚力度的方式，要求提高上市公司质量，强化信息披露要求。

首先，全面推行注册制意味着资本市场竞争的良性循环，有利于优质企业的融资。注册制强调真实性，对比核准制下发审委审查的模式，在降低门槛的同时，平衡上市与退市的制度模式。新《证券法》强调上市公司质量的提升，强化信息披露。其次，配合全面推行注册制的是大幅度提高违法成本。新《证券法》在法律责任中增加了更多的条文规定，对于罚款的金额、行政处罚力度明显加强。在原《证券法》的处罚框架下，更加侧重对市场违法违规者进行行政处罚，在处罚结构上存在一定程度的失衡。新《证券法》强调民事赔偿责任，在涉及部分资本市场违法犯罪行为方面，加强了与刑法的对接。同时，就规定的完善与处理方面，也进行了对应调整，对部分应有但未进行规定的内容，对部分存在不合理性的规定，新《证券法》也进行了有效的调整、修改和完善，从而有效打击资本市场违法行为。

二、新《证券法》与投资者保护

新《证券法》的调整、修订与投资者参与资本市场，开展投资活动、进行证券交易等本身就有着密不可分的联系与实践意义。而新《证券法》的修订中较为引人注目的就是强调投资者权益的保护，密切关注投资者、重视投资者的权益，将以往资本市场投资者投资过程中所遇到的问题、矛盾，以符合切实需求的导向、总结有效经验的方式，深刻而又鲜明的在篇幅中予以展现。

新《证券法》重视投资者权益，在篇幅中增加了第六章“投资者保护”，该章共计8条内容，将数年来经过市场检验的关于投资者权益保护内容进行了集中呈现。新《证券法》第六章主要包括三个方面，依循 “事前”-“事中”-“事后”为维度的设计思路，展开对投资者权益的保护，即从证券交易行为的起始到达交易行为最末端，全方位切实可行的保护投资者权益。

首先，新《证券法》在证券市场中积极落实投资者适当性制度（见新《证券法》第88条、第89条），如涉及投资者的识别、信息收集及合理分析，以及与此对应的风险等级匹配要求。在此之前，该项制度已经在公募基金等资产管理产品行业的业务开展中得到有效且强有力的贯彻落实，如汇添富基金严格执行投资者适当性制度要求，在资产管理产品销售的过程中遵循将“合适的产品卖给匹配的投资者”原则，按照法律法规的要求收集相关的投资者信息资料，并对其进行分析匹配。但在一部国家法律中单列并进行详细要求，足可见新《证券法》对投资者权益保护的重视，须知安全性与便捷性往往不可兼得，在基金行业实践投资者适当性制度的过程中，亦发现深入贯彻落实此项制度是有其现实必要性的。其次，新《证券法》纳入了上市公司股东权利代为行使征集制度、上市公司现金分红制度、债券持有人会议和债券受托管理人制度（见新《证券法》第90条、第91条、第92条），保障投资者作为股东，合理、合法并且切实可行的行使法律所赋予的权利，获得对应的股息收入，以解决以往部分上市公司多年不分红、一毛不拔等现象。最后，新《证券法》通过先行赔付制度、证券调解及代表人诉讼制度，从救济途径与方法上，为投资者权益保驾护航，使得投资者权益能够得到具有实践意义的保护，而非虚落纸面的白纸黑字。投资者在此过程中，可以寻求调解机制所带来的灵活与便利，也可寻求推选代表人进行诉讼所带来的公正与效力。

三、新《证券法》的重要意义

作为我国资本市场市场化、法治化的重要基础，新《证券法》与监管机构、经营机构、投资者都息息相关。新《证券法》的修订，强化建立多层次资本市场体系，切实保护投资者的合法权益、迎合资本市场的切实需求，满足了证券期货经营机构合法经营、长期价值的理念，同时又能够服务于创新发展战略，推动优质企业技术创新，提高资本市场监管、治理理念，执法水平，提升资本市场的运作机制与效用，从而提升抵御风险的能力，维护国家金融稳定安全，最终能够为未来我国资本市场的进一步深度发展提供更坚实的基础、更有意义的方向。