华商基金梁皓：成长永远是最好的护城河

中国基金报记者 孙晓辉

华商万众创新混合基金经理、华商双擎领航混合拟任基金经理 梁皓

虽然正式任职基金经理只有三年时间，华商基金梁皓的投资成绩单已相当漂亮！以其2017年10月底开始管理的华商万众创新混合为例，银河证券显示，截至11月8日，该基金在近1、2、3年业绩皆居同类前五。（近一年为20191109-20201108，近两年为20181112-20201108，近三年为20171113-20201108，该基金同类排名分别为5/483、1/435、4/316。）如今，由其担纲的华商双擎领航混合即将迎来首发。

谈及他的投资理念，梁皓表示，首先自上而下专注发掘时代背景的好行业和好赛道，再从好的赛道里面自下而上甄选成长性好的优质公司长期持有，分享企业成长带来的收益，力争为持有人贡献值得期许的长期回报。“正如菲利普·费雪所说，成长永远是最好的护城河，选择成长性好的公司长期持有，这是在长周期内战胜市场的很好的投资方法。”

投资的初衷一定是

企业未来成长价值的兑现

梁皓是华商基金自身培养出来的优秀基金经理，2012年加入华商基金后，从行业研究员起步，并于2017年正式任职基金经理，至今已有近10年的证券从业经历。在他看来，投资收益来源只有估值抬升和企业成长两种，简单的估值重估往往兑现周期不确定，投资的初衷一定是企业未来成长价值的兑现。

他强调，在投资中“自上而下”的行业选择非常重要，要在鱼多的地方钓鱼，就要选择过去长周期跑赢市场的行业，对符合未来时代需求的行业重点研究。梁皓坦言，其实行业研究和选择没有统一标准，因为每个行业的商业模式、阶段性的主要矛盾和侧重点等都不尽相同，须下精力和时间一一针对性深入调研。此外，还要在行业与行业之间进行多维度比较，做出适当的行业配置比例。

在个股的选择上，梁皓则会更为青睐成长性好、竞争格局稳定的公司。“根据行业特点的不同，个股选择侧重点亦有不同，如稳定的行业，会侧重关注成长性；变化较大的行业，会侧重关注确定性。”

在投资组合上，他则更为注重行业的均衡配置，对竞争格局稳定、长期看好的行业进行偏配，同时自下而上精选优质的个股，这也是他在震荡市中控制回撤、保住收益的秘籍。

此外，在梁皓看来，由于市场宏观背景的不断变化，很少有一个固定的策略能在相对收益市场长周期有效，所以保持开放的心态持续学习，不断拓展自己的知识覆盖面，才能为投资者创造更好的投资收益。

后期市场波动加大或不可避免

对于当前的市场环境，梁皓表示，近期全球疫情虽有反复，但疫情对市场的影响逐步减弱，经济修复预期对市场的影响逐步加强，市场的主要矛盾有可能逐步切换。

在他看来，国内货币政策从应对危机的宽松模式回归常态，在经济缓慢复苏的趋势下，权益市场仍有机会，但考虑到过去2年，权益市场已积累了较大涨幅，部分行业估值持续抬升，后期市场的整体或将波动加大。

短期来看，在经济复苏背景下，顺周期板块性价比提升，比如汽车、家电、有色金属、白酒等。前期涨幅过大的部分行业有调整压力，因此未来基金的整体配置倾向会更加均衡，明年或将是更偏向保守的布局。

“我认为明年顺周期行业投资机会或比今年更多，因为从现在往后看一年左右的时间，整个经济复苏的趋势较为确定，特别到明年一二季度，由于低基数的原因，市场盈利增速的中枢会往上抬升，所以，至少明年上半年，市场都还会有比较好的投资机会。”

同时，梁皓也指出，如果看得更长远一些，那些有发展前景、成长性好的企业，虽说短期涨幅较大，但长期来看，这些公司非常具有创造良好回报的潜力，比如医药、新能源车、光伏、半导体等领域的一些公司，未来都将会持续关注。

值得一提的是，由梁皓担任基金经理的华商双擎领航混合型基金将于11月16日迎来首发。该基金主要投资于承载着中国未来经济发展引擎的科技和消费领域。

对于这两大投资方向的发展前景，梁皓表示，目前我们正处于新一轮产业技术周期的起点，未来5G和AI等领域的技术进步，将切实改变现在的生活方式，同时也将为高端装备制造、新材料和新能源等众多行业带来巨大的投资机会。此外，人口老龄化叠加消费升级带来的对医药需求的强大支撑，以及新零售迅猛发展引领的零售业态新一轮变革，均蕴含着巨大的产业机会。

风险提示：以上内容不代表投资建议，市场有风险，投资需谨慎。排名数据均来自银河证券，华商万众创新灵活配置混合属于分类“2 混合基金-2.3 灵活配置型基金-2.3.3 灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例60%-100%）（A类）”。近一年为20191109-20201108，近两年为20181112-20201108，近三年为20171113-20201108，该基金同类排名分别为5/483、1/435、4/316。基金过往业绩及净值高低不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。华商双擎领航混合基金首募规模上限为40亿元，若基金募集过程中规模超过上限，基金管理人将采取末日比例确认的方式实现规模的有效控制。敬请投资者于投资前认真阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件。华商基金梁皓历任所管理产品：华商未来主题混合：2017/7/26 - 2018/8/10，华商万众创新混合：2017/10/31 -至今，华商创新成长混合发起式：2018/07/12 -至今，华商鑫安灵活混合：2019/08/23 -至今。梁皓具有9.8年证券从业经历，其中6.6年证券研究经历，3.2年证券投资经历。