唯成长而疯狂 因相信而努力——访集元资产总经理任泽松

原标题：唯成长而疯狂 因相信而努力——访集元资产总经理任泽松来源：上海证券报

任泽松29岁即问鼎公募基金年度冠军，在随后的市场调整中遭遇挫败，但他并没有被打垮，转战私募基金集元资产，奋力潜行两年后，归来仍然少年。

对于成长股投资来说，大多数人都看到了辉煌的前景，而忽略了复杂的过程。对于绩优投资人来说，能够聚焦长期高收益，淡化其间的波动。公募时期的任泽松，管理规模最高时超过300亿元，但市场更多关注了其业绩的波动性，却忽略了拉长时间来看，超过5年的高达23.4%的年化复合收益率。

历经市场起伏，任泽松依然坚信，高成长才是最大的价值，跟随能创造社会价值的优秀公司一起成长，投资业绩自然会随之而来。

近日，集元资产总经理、投资总监任泽松向上海证券报记者讲述了他过去几年来的投资感悟。

记者：集元资产当前的发展情况如何？

任泽松：离开中邮基金之后，2018年底我接手了这家公司。选择自己创业，主要还是想做一些长期的事情，选择和自身投资理念和策略相符合的资金，投资于真正能够创造社会价值的优秀公司，给投资者创造长期持续的收益。目前公司产品都是以直销客户为主，需要投资者有较高的风险承受能力。

未来，针对机构客户或者渠道客户，我们会适当控制持仓集中度及运用衍生品工具，来降低波动。希望尽量把我们的选股能力体现出来，同时又能够在一定程度上控制回撤。

记者：同做公募时相比，当前你的投资策略有哪些变化？

任泽松：我们的初心与做公募时一致，最核心的投资策略是基于企业成长的价值投资，分享企业为社会创造价值并随之带来公司收入、利润和市值增长的过程，挣行业、公司成长的钱。我们投资的特点很突出，长期持有，持续跟踪，不做择时。基本上不参与博弈和主题投资，也很少做短期的择时操作。

在我们看来，投资的核心是价值观。投资行业本身不直接创造价值，投资于能够长期创造社会价值的公司、实现多方共赢是我们追求的目标。

我们整体持股周期都比较长，是以年度为周期去选择公司，看3年、5年乃至更长时间，当然潜在上涨空间也要有3、5倍。很多核心持仓从接手集元后一直持有到现在，换手率也远低于行业平均水平，和在做公募期间是一样的。

记者：经历了过往的起起伏伏，你有哪些感悟？

任泽松：我认为，从业以来最宝贵的财富反而是做公募期间经历的一些挫折。当时产品业绩起来很快，成长速度和管理规模增长得太快了，而自身的投资阅历不够，以至于当初在选择标的时没有足够审慎，对公司和行业的理解也不够深。我现在的投资理念和价值观跟那时候是一致的，但吃过亏之后，我们对标的的认知已经非常深刻，对标的的判断也会更加多维和全面。

记者：你如何看待当前的市场？

任泽松：我认为，权益市场的配置是未来的大方向。科技和医药这两个赛道大家都非常看好，我们也一直专注于这两个赛道。目前市场上不缺资金，缺的是好资产。

目前，国产替代进口已成趋势，这对于拥有自主研发能力的科技型企业是非常好的机会。

记者：当前你主要看好哪些细分领域？

任泽松：一是科技行业的上游材料领域。在半导体、消费电子、新能源车等行业，很多高端材料之前都被外国企业所垄断，最近几年我国在很多高端材料领域开始实现突破。由于技术壁垒非常高，高端材料领域的利润率也非常高，且持续时间会特别长。我们当前配置最多的就是这个方向。二是医药领域，主要看好CRO（医药研发合同外包服务公司）的投资机会。做创新药存在失败的概率，而CRO公司相当于是在创新药这个淘金赛道里卖铲子的公司，增长非常确定，面临的风险却很小。我们这两年重点投资CRO公司，取得了很好的效果。

记者：在投资科技成长股方面，你有哪些心得？

任泽松：投资科技成长股，核心是研究动态估值，而不是看当下的报表和静态估值。由于大家对未来的盈利预期差异很大，这就需要做很多自下而上的调研工作，要对行业有深刻了解。

科技成长股通常波动很大，其实收益和风险并存，风控不是完全消除风险，而是在合适的风险水平下赚取最优的回报。我们会控制集中度，在行业和个股上都做到适度分散。我们也会投优质消费股，包括港股也会配。我们还会考虑组合和组合之间的相关性，进而平抑波动。

我们还建立了严格的风控措施，做到事前、事中、事后全程监督。风控部门拥有10%亏损强行平仓权，产品池中所配置的新选股票无论什么原因，如跌破买入价10%将被强行平仓。上述严格的风控制度让投资经理在构建投资组合时更加谨慎，并控制风险。

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