双十一购基指南

各位“尾款人”小伙伴

（价值君也是其中一份子）

大家还好吗？

“双十一”已经过去大半，相信大家血拼的都差不多了，荷包可能也像价值君一样，失血严重……所以今天价值君拉着首席策略师和几位基金经理，一起来为大家回血助助力，看看当前市场都有哪些值得关注的投资机会。

“又好又便宜”的机会在哪里？

“双十一”扫货，我们追求的就是“又好又便宜”，普通的折扣已经引不起我们的兴趣了，必须打“骨折”才行。那么当前A股市场上，又有哪些“又好又便宜”的投资机会呢？

这里我们不妨用市净率（PB）作为衡量行业便宜与否的标准，用净资产收益率（ROE）作为衡量盈利能力好坏的标准，把市场上所有行业（中信一级行业分类）大致分成四个区间。

数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2020.9.30。x轴与y轴的交点为所有中信一级行业净资产收益率（ROE）的中位数6.42%。

其中右上角的“高估值-高盈利”区间可以理解为“一分价钱一分货”。行业虽然是好行业，但价格也是真的辣手，而且还不参与“双十一”打折。对于这些行业，我们或许可以再耐心等待一下，看看后续还有没有更优惠的价格。

右下角的“低估值-高盈利”区间可以理解为“物美价廉”，盈利不错，估值也不算高，可以作为我们挖掘机会的重点方向。

左下角的“低估值-低盈利”区间可以理解为“浪子”，别看现在身处人生低谷，说不定哪天基本面一回头，也能走上人生巅峰。

而左上角的“高估值-低盈利”区间可以理解为“低性价比”，与其他几个区间相比，当前的投资价值相对较低。

汇丰晋信基金首席宏观及策略师

—— 闵良超

对于上述这些投资机会，汇丰晋信基金首席宏观及策略师 闵良超 就表示

当前的投资机会主要来自于低估值板块景气度反转带来的戴维斯双击，同时对于高估值-高盈利板块，也可以耐心等待估值的回归。

首先，经过前三季度的上涨，部分板块的估值已经处于历史高位，积累了较大的风险，短期来看面临一定的回调压力；

其次，上半年受疫情影响较大的可选消费和顺周期板块，有望在三四季度迎来景气度反转和业绩修复。尤其是其中的龙头公司，还有望从市场集中度提升中获得盈利增长。目前这部分公司估值大都不高，当前来看具有较高的投资价值。

第三，上半年表现突出的行业，如光伏、新能源汽车、苹果产业链、医疗服务、消费等，虽然短期估值偏高，但它们代表了中国经济结构转型的主要方向，具备较高的成长性和较大的成长空间。因此如果价格能够获得比较充分的调整，这些行业中的龙头公司和优质公司依然值得进行布局。

四大机会值得布局

机会一：低估值周期股龙头

从市净率横向比较来看，金融、地产、化工、交运等周期股板块目前正处于市场估值的较低位置。

市净率PB(2020年三季度末)

数据来源：Wind，截至2020.9.30，中信一级行业分类。

汇丰晋信大盘基金 基金经理

—— 黄立华

汇丰晋信大盘基金 基金经理 黄立华 表示：

下半年可以重点关注金融地产、机械、化工、家电、建材、交运等周期板块的优质龙头。这类周期性较强的行业在疫情的冲击下上半年受影响很大，很多竞争力弱或规模较小的公司已经或正在被淘汰，优质的上市公司未来在各自细分领域有望提升其市场份额和盈利能力，从而给投资者带来不错的回报。目前这类企业不少估值有吸引力并且部分优质企业长期成长性还很好，我们将积极寻找未来业绩会好转、成长潜力较好、有长期核心竞争力的公司。

用“老”眼光找“新”方向

一键布局：

机会二：可选消费板块

汇丰晋信双核策略混合型基金 汇丰晋信消费红利股票型基金  基金经理

—— 是星涛

汇丰晋信消费红利、双核策略基金 基金经理 是星涛表示：

目前旅游和影视行业整体仍处于左侧寻底阶段，虽然短期仍有波动或调整，但整个行业基本面已经向好，可以积极关注。同时，乘用车、重卡、动物保健等景气度向上且估值不高的子行业，以及传媒、航空、景区等前期疫情受损、后市景气向上的顺周期行业当前也拥有较大机会。未来一旦全球疫情得到进一步控制，这些板块业绩将拥有更高的弹性。

整体来看，当前可选消费的性价比要显著高于必选消费板块，是市场为数不多的估值洼地。

听消费基金经理说点真心话

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机会三：新能源产业链二线龙头

和上游企业

汇丰晋信低碳先锋基金、智造先锋、动态策略基金 基金经理

—— 陆 彬

汇丰晋信低碳先锋基金、智造先锋、动态策略基金 基金经理 陆彬 表示：

能源革命的时代已经到了，新能源替代传统能源已经是从0~1迈入了从1~10的过程，包括光伏、风电、核电、锂电池、燃料电池等领域我们整体上都非常看好，未来5-10年或有10倍的成长空间。

目前行业估值比较高，但基本面和趋势也很强，未来几个季度基本面会越来越好。同时值得注意的是，当前新能源一线龙头享受了较高的溢价，但其与二三线龙头之间的基本面差距并没有这么大，且对于整车和电池龙头的溢价也尚未传导至产业链其他环节。因此目前在整个新能源产业链的二线龙头和上游产业链中依然能够找到不少极具性价比的投资机会。

新能源爆发！如何稳妥分享行业成长？

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机会四：苹果产业链

汇丰晋信科技先锋基金、新动力基金 基金经理

—— 陈 平

汇丰晋信科技先锋基金、新动力基金 基金经理 陈平 表示：

当前苹果产业链投资最基础的逻辑是，我们预期苹果手机销量会迎来向上的周期。在过去四年左右的时间里，苹果销量增速基本是0，如果我们把苹果手机销量增速理解为β，这种β在过去四年里几乎是零。在A股寻找投资机会的时候，其实我们主要是在寻找α，也就是在苹果手机销量增速为零的情况下，找到仍然能够取得新的零部件或者取得更大市场份额的公司，这样的公司会构成很好投资的机会。

从现在开始到未来一年的周期里，我们有望看到5G换机潮的出现，因此销量增速β开始变成正的，而且可能是百分之十几的正增长，A股公司仍然在不断取得新的零部件和新的市场份额，仍然在不断替代日韩及中国台湾地区的市场份额，也就是仍然有α。所以我们有望同时获得β机会和α机会，因此我们确实看好未来一年多时间里苹果产业链的投资机会。

（注：通俗来说，α是除了普遍性、行业性的特征或者机会之外，某些公司独有的机会和特征；β是普遍性的、行业性的机会。）

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本基金管理人依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端情况下，投资人可能损失全部本金。投资有风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，敬请投资人根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

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