月度视点：股债市场一键概览

宏观经济方面，主要经济指标持续修复，符合市场预期。社会消费品零售总额增速延续修复，限额以上消费增长较快，小额消费仍显低迷。地产投资韧性较强，基建仍将继续向上修复，制造业投资增速在信贷及需求支撑下继续呈现修复态势。

权益方面

一方面国内宏观流动性层面有所收缩，公募基金新发规模环比下滑，估值结构性偏贵，美国大选前海外存在不确定性，权益市场短期内出现波动。但另一方面，国内经济的逐季复苏、实体回报率持续回升对整体大盘有支撑，且一部分权重板块估值相对较低，A股市场仍存在结构性机会。

我国经济如预期持续改善，月度宏观数据持续验证，经济复苏支撑A股维持相对景气。官媒定调货币政策不存在实质性转向，但市场对货币政策的预期进一步收敛。在当前我国经济持续复苏与外部不确定性增大交织的环境下，当前市场主线逻辑仍是经济复苏，行业风格将由早周期和必选消费转向后周期和可选消费、金融地产，后续重点关注汽车、家电、工程机械、建材、保险、银行、地产等行业及板块；中长期来看医药、食品饮料板块仍是最优赛道，必选消费、医药等前期强势板块短期可能仍将面临一定压力。如未来外部不确定性阶段性出清，可关注TMT板块的布局机会。

债券方面

 债市方面，债市对经济修复和信用扩张的惯性已经有所定价，伴随国内经济的逐步修复，宏观基本面对债市的利好影响有限，货币政策和财政政策进入中性期，资金面逐步修复，信用扩张进入磨顶阶段。通过八月份的经济数据来看，尽管消费在复苏，经济中地产先行指标、基建投资在放缓。央行在在九月中旬重新加大公开市场操作，货币政策出现边际转向。

由于经济数据向好，目前市场对长端收益率走势普遍保持偏谨慎的态度，短端品种较为活跃。总体看未来债券收益率下行动力不足，但央行呵护资金面的态度，以及降低企业融资成本需求，使得债券收益率上行空间也比较有限。从配置策略上看，目前债券配置价值凸显，从交易层面看，基本面尚不支持收益率大幅下行，交易性机会空间有限。

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