每个人都有一个对“好投资”的定义。在浦银安盛基金经理褚艳辉看来，能让投资者坚持足够长时间的投资才是好投资。
“对于被过大波动‘震’出局的投资者而言，回报再高都没有意义，”褚艳辉认为，投资的价值需要通过时间来实现，而只有好的投资体验，才能让投资者愿意去坚持足够长的时间，从而真正获得较好的回报。
这其中组合的波动和回撤管理，与年化回报同样重要。褚艳辉2011年即加入浦银安盛基金，在这里经历了2011-2014年的市场持续低迷、2015-2016年和2017-2018年的两轮牛熊转换，在市场的涨跌和风格的频繁切换中，他逐渐形成了自己长期坚持的绝对收益投资理念。
“以绝对收益为投资目标，坚持稳健的投资策略，追求好的风险收益比，争取获得超越市场的Alpha收益。”
目前他管理着4只安系列产品、浦银盛世精选等基金产品，都展现出“长期回报和回撤控制”双优秀的特色，管理时间最久的浦银盛世精选基金，过去6年年化回报达12%，而9月7日开放申购的浦银安恒回报基金，成立以来年化回报11.13%，最大回撤仅为3.24%。
（数据截至2020.8.31）
投资体验好，回报、风控双平衡
今年以来，A股市场出现较大幅度的上涨，Wind数据显示，截至8月末各大指数的平均涨幅均在15%以上。在这样的背景下，褚艳辉经常被问到的一个问题是，行情这么好，为什么投资者更需要关注年化回报12-15%的产品？
在回答这个问题之前，褚艳辉分享了另一个数据。Wind数据显示，截至8月末，成立时间超过10年同时成立以来年化回报超过10%的产品，全市场共有近30只。而其中最大回撤最小的，也达到-35%。也就是说，一只年化回报20%的基金，投资者买入之后，很可能会面临25%以上甚至是50%的回撤波动，而面对这样的波动，“投资者需要等待1年甚至更久才能回本”褚艳辉说，即使对于专业投资者而言，逆势坚持都是很困难的，何况普通投资者。
这样的思考，让褚艳辉更加坚定自己的投资理念。“对于被过大波动‘震’出局的投资者而言，回报再高都没有意义。”
褚艳辉表示，针对股债不同资产，严格做好风险预算，结合公司和团队的股债配置策略做适度调节，通过严格投资纪律、专业的主动管理能力，追求组合在风险控制与回报方面的优化。
“比如在固收资产方面，我们主要是追求稳定的票息收益，做组合的收益安全垫，那我就不会为了追求固收方面的更高回报，去盲目加杠杆、拉长久期或者选择低评级品种，”褚艳辉认为，在追求回报与风险控制之间取得平衡，核心就是投资性价比。“例如我们去做权益投资，除了考虑更大的收益空间，还需要考虑潜在的波动程度，相较于那些看起来很性感的新品种，我更青睐能够‘拿得住拿得长’的优质蓝筹。”
通过固收资产的票息收益建立组合收益安全垫，通过严格挑选优秀权益品种增强组合收益弹性，再辅以新股/新券申购力争带来收益增强，便构成了褚艳辉绝对收益策略下的各资产投资建构策略。
长期来看，信心更足
而面对市场的近期波动，褚艳辉表示，年初以来，A股主要指数均累积了较大涨幅，部分龙头板块的股价和估值均处于较高位置，市场阶段性出现调整与整固是非常正常的。褚艳辉认为：“从6-12个月的维度来看，我们对A股的投资价值非但不悲观，短期的市场盘整会让A股的长期投资价值更加凸显。信心主要来自以下几个角度”：
1. 经济改善的趋势确定。近期发布的PMI数据、规模以上工业增加值等高频经济数据均表明，中国经济逐季改善的趋势十分明显。在新冠疫情尚未完全控制、外需仍然疲弱的背景下，中国经济持续回暖显示出中国经济增长的强大韧性，以及中国政府逆势调节的能力。随着未来疫苗推出等利好的出现，投资者对经济长期向上增长的趋势应该更有信心。
2. 流动性易松难紧。很多投资者从经济复苏、央行回收短期流动性等角度，对流动性的长期宽松信心不足。但从6-12个月的维度看，一方面经济长期增长仍需要偏宽流动性呵护，另一方面，全球流动性宽松趋势也使得中国流动性易松难紧。这也会对中国优质资产价格形成长期支撑。
3. 企业盈利回暖，市场关注优质品种的盈利回升进度。近期A股上市公司中报逐渐披露，28个申万一级行业中，有10个行业盈利增速录得正增长，25个行业增速环比一季度改善，其中通信、电力设备、医药、电子、食品饮料、机械、公用事业和建材的业绩向好趋势比较明确（增速回正并且环比一季度改善幅度在20%以上）。
4. 人民币持续升值，外资对中国优质资产的关注度提升。
基于这样的市场判断，褚艳辉认为，未来会围绕三条主线，发挥主动投资管理能力，挖掘好的长期投资品种：
1. 抓住“看得长、拿得住”好品种。褚艳辉认为，投资者可长期关注消费、医药等赛道的发展空间，消费普及、消费升级、创新消费等将是中国经济的长期趋势，行业增速会保持在较快水平，龙头公司的盈利能力更强，而创新消费、创新医疗也会不断出现，值得我们长期重点关注。
2. 随着经济逐渐复苏，关注顺周期行业的投资机会。褚艳辉表示，看到在基建、房地产等投资受限的背景下，制造业投资力度逐渐加强，拉动上游建材、机械、设备制造等板块回暖。我们也会深度挖掘其中的优质品种。
3. 长期关注具备核心竞争力的科技行业投资机会，尤其是当估值出现回调，性价比提升的时候，褚艳辉表示，也会把握其中的长期投资机会。尤其关注消费电子、半导体、传媒（手游）等板块投资机会。
数据提示：浦银安盛安恒回报A/C于2018-08-09成立，基金业绩比较基准为中证全债指数收益率*85%+沪深300指数收益率*15%，基金2019年、2018年度累计净值回报分别为11.6%/11.1%、-1.3%/-1.5%，对应区间的基金业绩比较基准增长率分别为9.4%、0.9%。浦银安盛安和回报A/C于2017-03-23成立，基金业绩比较基准为中证全债指数收益率*80%+沪深300指数收益率*20%，基金2019年、2018年、2017年度累计净值回报分别为17.8%/17.4%、-2.9%/-3.3%、4.7%/4.4%，对应区间的基金业绩比较基准增长率分别为10.9%、1.3%、3.4%。浦银安盛安久回报A/C于2018-04-19成立，基金业绩比较基准为中证全债指数收益率*80%+沪深300指数收益率*20%，基金2019年、2018年度累计净值回报分别为11.4%/10.9%、-2.0%/-2.3%，对应区间的基金业绩比较基准增长率分别为10.9%、-0.3%。浦银安盛环保新能源A/C于2019-07-09成立，基金业绩比较基准为中证内地低碳经济主题指数收益率*80%+中证全债指数收益率*20%，基金2019年度累计净值回报为10.2%/9.6%，对应区间的基金业绩比较基准增长率为9.0%。浦银安盛盛世精选A/C于2014-06-26/2015-11-20成立，基金业绩比较基准为沪深300指数*55%+中证全债指数*45%，2015-10-01基金业绩比较基准由“沪深300指数*55%+中信标普全债指数*45%”变更为“沪深300指数*55%+中证全债指数*45%”，基金2019年、2018年、2017年、2016年、2015年、2014年度累计净值回报分别为26.7%/26.5%、-5.7%/-5.9%、6.1%/5.4%、8.0%/14.7%、22.7%/0.3%、4.2%，对应区间的基金业绩比较基准增长率分别为21.7%、-11.0%、11.4%、-5.0%、8.0%、35.6%。浦银安盛经济带崛起A/C于2017-02-07/2019-10-31成立，基金业绩比较基准为中证500指数收益率*55%+中证全债指数收益率*45%，基金2019年、2018年、2017年度累计净值回报分别为27.4%/2.1%、-15.3%、4.4%，对应区间的基金业绩比较基准增长率分别为17.0%/4.3%、-16.3%、0.3%。
褚艳辉自2011年4月起加盟浦银安盛基金，2014年6月起担任浦银盛世精选基金经理，目前担任浦银盛世、浦银经济带崛起、浦银环保新能源、浦银安和、浦银安恒、浦银安久等基金基金经理。2004年至2008年任上海信息中心研究员，2008年至2010年任爱建证券研究员。
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