中信保诚基金:市场仍将宽幅震荡 短期出现超跌反弹概率较大

中信保诚基金宏观周评：市场仍将是宽幅震荡，短期出现超跌反弹概率较大

基本面环境仍指向良好，市场主要扰动主要来自海外。8月出口、物价和金融数据均指向良好，外需韧性较强，PPI延续回升，信用持续宽松，经济复苏和盈利回升较为确定，股市基本面环境相对温和。但美国大选临近，中美摩擦扰动不断，叠加美股波动加大，A股市场风险偏好受到较大扰动。

短期经济和盈利等基本面因素仍处于正常修复通道之中，前期市场波动主要来自分母端扰动，一是对流动性收紧担忧，二是中美摩擦扰动。我们认为，近期政策保持平稳的信号较为明确，流动性暂时不会明显收紧。而随着华为、Tiktok事件的靴子落地，以及国内有利信号的不断释放（科学家座谈会、科创50ETF、五中全会等），市场短期大概率将出现超跌反弹机会，特别是前期调整较多的科技成长板块。不过由于疫情/疫苗、美国大选/中美、国内流动性等关键变量仍有较大不确定性，预计后续市场大格局上仍将是宽幅震荡，且波动将进一步加大，同时行业轮动也将加快。一方面，短期科技成长存在超跌反弹机会；另一方面，经济复苏盈利回升，部分景气度和业绩边际改善的低估值顺周期板块存在估值修复机会。因此，后续短期配置上保持一定的轮动切换可能是较好的一个策略，即先博弈风险偏好触底回升下的科技成长超跌反弹（如半导体、消费电子、新能源车、传媒、云计算、券商、医药等），再转向受益盈利驱动的偏低估值顺周期板块（如航空、化工、建材、机械、汽车、轻工、保险等），这在操作上存在一定要求。另一种方式就是选择周期成长等一些重叠领域进行重点配置，如电气设备等方向。其他细分方向建议关注养殖后周期（动保、饲料等）。

风险提示

1）中美关系加剧恶化；2）美股大幅调整二次探底；3）宏观政策或监管政策明显收紧；4）国内外经济复苏低预期

风险提示：本材料仅供参考，非基金宣传推介材料。上述观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。投资有风险，选择需谨慎。